Аналитика


12.09.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус. 12 сентября 2013

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Российская валюта продолжила укрепляться, достигнув отметки 32,74 рубля за доллар. Укрепление против «корзины» опустило синтетический индикатор до уровня 37,62. Таким образом, рубль и против доллара, и против «корзины» находится возле полуторамесячных минимумов. Отметим, что стоимость нефти перестала падать, так нефти марки Brent даже незначительно подросла в цене, оставаясь сейчас на уровне $111,7 за баррель. На 0,2% и 0,3% подросли соответственно российский фондовый индекс РТС и американский S&P500.  Доходности по UST 10y снизились на 8 пунктов до уровня 2,89%.

СОБЫТИЯ

Правительство Франции во вторник проголосовало за отмену запланированного повышения налогов в силу более низких темпов восстановления экономики. Правительство не остановило даже  то, что в результате этой отмены Франция не уложится в цели по бюджетному дефициту. Действительно, судя по индексам PMI, Франция в августе значительно уступала Германии в динамике экономической активности. В Испании не утихают сепаратистские настроения.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В силу наметившегося мирного решения в ситуации с Сирией, в понедельник мы поменяли наши краткосрочные (1 месяц) рекомендации по рублю и российским акциям с «нейтральных»  на «позитивные». Вместе с тем, в долгосрочном периоде отрицательный платежный баланс, который наблюдается в России в течение последних двух кварталов, продолжит действовать против российского рубля. Премия за риск, которая в настоящий момент продолжает оставаться в цене на нефть, скорее тоже должна уменьшиться, поэтому мы поменяли краткосрочную рекомендацию по нефти с «нейтральной» на «продавать».

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Важнейшей новостью вчерашнего дня стала новость о том, что Президент РФ Путин поддержал предложение о том, чтобы заморозить тарифы естественных монополий в следующем году. Путин, также, одобрил план Минфина ужать расходы всех ведомств ради увеличения ассигнований на выполнение предвыборных обещаний Президента. Общие расходы бюжета, в результате, останутся прежними, а выпадающие в результате замедления экономического роста доходы планируется заместить займами. Резервный фонд тратить не планируется.

Отметим особо, что по словам министра экономики г-на Улюкаева, утверждая прогноз экономики и новую тарифную политику власти не предусматривали автоматического сокращения инвестпрограмм монополий. По его словам, «впереди большая работа по оптимизации ценообразования их поставщиков, изысканию резервов этих компаний». По оценке МинЭко в условиях моратория на рост тарифов экономика страны должна вырасти на 3% в 2014 году, промпроизводство - на 2,2%, инвестиции – на 3,9%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам вчерашних торгов ставка RUONIA вновь сохранилась на уровне выше шести процентов и составила 6,14%. Вчера ПФР разместил на депозиты банков 110 млрд. рублей при переспросе в 2,1 раза. Таким образом, повышенный спрос на ликвидность по-прежнему сохраняется. Возможно, нехватка ликвидности связана с тем, что ЦБ РФ регулярно продавал валюту для поддержки рубля с июня этого года, сдвинув границы валютного коридора уже 11 раз (на 60 копеек), что к текущему моменту начало сказываться на объеме ликвидности в системе. Вчера ЦБ РФ в очередной раз продал на рынке $200 млн., выручив 6,62 млрд. рублей.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашних торгов доходности основных выпусков ОФЗ показали существенное позитивное движение. Доходности основных выпусков снизились на 10-20 б.п. Основные причины здесь две, во-первых, снижение доходности американских Treasuries, вызванное высоким спросом на аукционе. А во-вторых, выход российской инфляции на уровне 0,1% против 0,3% за аналогичный период 2012 года. Таким образом, вкупе с принятием решения о замораживании тарифов, это должно оказать весьма позитивное влияние на рынок рублевого долга, т.к. в этом случае по мере замедления инфляции возможно существенное снижение ставок ЦБ РФ. В случае, если инфляция в сентябре составит 0,3-0,4%% годовой темп роста цен упадет до 6,2-6,3%%,  а по итогам октября может достигнуть  таргета ЦБ РФ в 6%.

На фоне того, что расстановка сил как внешних, так и внутренних существенно изменилась, мы подтверждаем наши ожидания на эту неделю, как умеренно-позитивные.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)