29.08.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус. 29 августа 2013

РЕКОМЕНДАЦИИ

На ближайший месяц мы решили оставить нейтральные рекомендации по ключевых активам. Сохранение нейтральных рекомендаций по курсу рубля объясняется тем, что мы допускаем, что платежный баланс России именно в сентябре может выйти в положительную область за счет улучшения ситуации с торговым балансом. Вместе с этим, имеется ряд событий, способных негативно отразиться на курсе российской валюты и других рисковых активов. Во-первых, в преддверии заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США могут продолжить расти ставки. Во-вторых, эскалация конфликта вокруг Сирии может определить дальнейший выход из риска в целом.

Мы думаем, что могут произойти значительные колебания в частности по курсу рубля как в сторону ослабления, так и сторону укрепления. На более долгосрочном горизонте больше уверенности в том, что рубль ослабнет. Все рекомендации отражены на стр. 5-6.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

На 6 б.п. выросли доходности по T-bonds. Российские акции остались  практически без изменений, нефть Brent чуть ниже вчерашнего внутридневного максимума 117,4.  Рубль практически не изменился против доллара, но укрепился к «корзине» благодаря укреплению евро против доллара, и, соответственно, рубля против евро.

КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

На сегодняшнее утро чуть улучшилась ситуация вокруг Сирии, но об отказе от военного удара по Сирии, речи, конечно, пока не идет. Президент США сказал, что не принял решения относительно военного вмешательства, а лейбористская партия Великобритании пообещала заблокировать решение о военном ударе, если не будет предоставлено убедительных доказательств о применении химического оружия правящим режимом Сирии.

Сложно прогнозировать, когда фактически может случиться военный удар, однако, пока новости выглядят так, что он скорее вероятен, хотя может произойти и не в самые ближайшие дни. Таким образом, цены на нефть могут остаться относительно высоко, вблизи текущих уровней или даже пойти выше, в случае появления более убедительных доказательств относительно применения химического оружия.

Как мы видели последние несколько торговых сессий подросшие цены на нефть не помогли рублю...

При этом нельзя сказать, что и идея, связанная со сворачиванием QE вовсе забыта. Как мы отмечали ранее после фактического объявления о сокращении программы выкупа облигаций доходности по T-bonds могут перестать расти и даже снизиться. В этот период вряд ли будет наблюдаться спрос на рисковые активы, однако, и вероятность распродаж может снизиться.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам вчерашнего дня ставки денежного рынка еще немного подросли, ставка RUONIA составила 6,33% против вчерашнего уровня 6,24%. На вчерашнем аукционе РЕПО с ЦБ РФ регулятор удовлетворил спрос участников в полном объеме, банки получили от регулятора ликвидность в объеме 307 млрд. рублей. Таким образом, ставки денежного рынка продолжают расти, как мы и опасались. Напомним, что в июле уровень выше 6% сохранялся 6 рабочих дней, поэтому до конца августа можно ожидать примерно идентичной динамики, которая, при этом, может усугубиться в связи с ослаблением рубля…

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера на рынке ОФЗ продолжились распродажи, доходности основных выпусков вновь показали рост. Вчерашний аукцион по ОФЗ 26211 вообще не состоялся в результате того, что на него была подана только одна заявка. Минфин планировал разместить данный выпуск с погашением в 2023 году в объеме 12,56 млрд. рублей в диапазоне 7,7 – 7,75%%  т.е. с минимальной премией к текущему рынку, что в данный момент инвесторов не устроило, учитывая весьма существенные риски. Вчерашняя недельная инфляция вновь оказалась нулевой и поэтому не оказала никакого влияния на рынок…

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)