23.08.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

После сильных распродаж вчерашнего утра, затронувших курс рубля и российские акции, участники торгов стали постепенно успокаиваться по мере приближения к середине дня. Рост европейских фондовых индексов еще до публикации позитивных европейских показателей PMI способствовал покупкам российских акций. А ближе к вечеру, курс доллар/рубль, ходивший утром выше 33.20, откатился до 33.03.  Вечером и ночью позитивный настрой был поддержан ростом американских фондовых рынков. При этом нефть показала рост и поднялась выше $110 за баррель.

РЕКОМЕНДАЦИИ

За прошедший день наши  рекомендации не изменились. Вчерашний отскок вполне может оказаться лишь передышкой в рамках продолжающегося тренда на ослабление рубля. Отметим, что, несмотря на произошедший откат от минимумов, рубль не вернулся к прежним уровням, оставаясь выше 33 рублей за доллар и 38 рублей за бивалютную корзину. Таким образом, ослабление продолжается. Мы осознаем высокую степень неопределенности  в ближайшие несколько дней, поэтому на ближайшую неделю мы рекомендуем  уйти от валютного риска не только в паре доллар/рубль, но и в паре евро/рубль  с помощью хеджирования. На такой небольшой срок это не будет стоить дорого (около 4 копеек для пары доллар/рубль), вместе с тем позволит уберечься от возможных сильных провалов, которые могут произойти, например, в случае срабатывания стоп-сигналов у крупных институциональных инвесторов. Все рекомендации отражены на стр. 5-6.

СОБЫТИЯ

Особенно драматично падает в последний месяц бразильский реал (-16% с начала года). Министр финансов страны Гвидо Мантега еще в начале недели отмечал, что не видит в этом проблем. Тем не менее, вчера было объявлено об интервенциях в поддержку реала в объеме $60 млрд. до конца года.
Индексы PMI  Еврозоны, опубликованные вчера днем, продолжают улучшаться...

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера министр финансов РФ Антон Силуанов объявил о том, что Минфин планирует до конца года пробрести валюту для наполнения Резервного фонда лишь на 40-50 млрд. рублей в связи с тяжелым исполнением плана по доходам бюджета. Силуанов отметил, что бюджет может недополучить до 1 трлн. рублей доходов за счет снижения таможенных платежей, НДС и недополучения доходов от приватизации.  В результате чего механизм рыночной покупки валюты для Резервного фонда, скорее всего, будет лишь протестирован, а не запущен на полную мощность, как это планировалось ранее. Таким образом, опасения участников о дополнительном давлении на рубль в результате покупки Минфином валюты на внутреннем рынке в этом году не находят фактического подтверждения.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка держатся ниже 6%, так, вчера ставка RUONIA сложилась на уровне 5,88% на фоне того, что ЦБ РФ не ограничивает рынок в ликвидности. На вчерашнем однодневном аукционе банки взяли 178 млрд. рублей против лимита в 200 млрд. рублей.

Отметим, также, что Центробанк продолжает интервенции на валютном рынке. Так, например, 21 августа ЦБ РФ продал около 400 млн. долл., выручив 13,2 млрд. рублей. Таким образом, с начала месяца регулятор провел интервенции в совокупном объеме 4,1 млрд. долл. Пока рынок не ощущает это столь сильно, благодаря предоставлению значительных объемов ликвидности ЦБ РФ, однако такая ситуация должна сказаться на ставках позже. Например, в июле рост ставок произошел с 25 июля, когда уплачивался НДПИ и акцизы. В августе НДПИ и акцизы будут уплачиваться в понедельник 26 августа.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Доходности по ОФЗ вчера вновь показали рост, и по нашей оценке, факторов для отскока доходностей вниз пока не наблюдается. Однако, стоит отметить, что негативное движение по US Treasuries приостановилось, после скачка, вызванного публикацией стенограммы последнего заседания ФРС в эту среду. Для российского рынка это будет означать отсутствие выраженного негатива.  В отсутствие драйверов для смены направления ожидаем сохранения умеренного негатива на рынке.

Скачать обзор (PDF, 1,3 Mb)