22.08.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

После вчерашней публикации “минуток” FOMC ФРС фондовые рынки даже сделали попытку вырасти, но в итоге закрылись в минусе. Доходность UST 10 выросла еще на 10 пунктов. Доллар укрепился против евро, и сильно ослаб рубль против доллара. В результате произошло ослабление и против евро, и против «корзины» - при этом обновились минимумы с конца 2009 года.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Больше всего вопросов, вероятно, вызывает рубль, который продолжает подвергаться давлению в рамках общего тренда выхода из валют развивающихся стран. До настоящего момента у нас была «нейтральная» рекомендация по валютной паре доллар/рубль и рекомендация на укрепление рубля против корзины и евро. Нельзя игнорировать тот факт, что последнее движения по евро/рубль идет против наших рекомендаций на 1 мес., но пока мы оставим их в силе с важной оговоркой.  Мы осознаем высокую степень неопределенности  в ближайшие несколько дней, поэтому на ближайшую неделю мы рекомендуем  уйти от валютного риска не только в паре доллар/рубль, но и в паре евро/рубль  с помощью хеджирования. На такой небольшой срок это не будет стоить дорого (около 4 копеек для пары доллар/рубль), вместе с тем позволит уберечься от возможных сильных провалов, которые могут произойти, например, в случае срабатывания стоп-сигналов у крупных институциональных инвесторов. Все рекомендации отражены на стр. 6-7.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера были опубликованы данные по приросту инфляции, которые показали, что с 12 по 19 августа цены не выросли. Нулевой прирост был достигнут благодаря уравновешиванию вклада продолжающих дорожать яиц, сахара, молочных продуктов удешевлением сезонных овощей и некоторых круп.

С точки зрения воздействия на будущую динамику ставок и, в частности, на решение ЦБ РФ по ставкам 13 сентября вышедшие данные можно оценить, как нейтральные.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка держатся ниже 6%, так, вчера ставка RUONIA сложилась на уровне 5,97% на фоне того, что ЦБ РФ не ограничивает рынок в ликвидности. Сегодня лимит по однодневному аукциону установлен на уровне 200 млрд. рублей против 180 млрд. вчера. Справедливости ради отметим, что на вчерашнем аукционе переспроса не наблюдалось, банки «выбрали» 94% от установленного лимита.

Отметим, также, что Центробанк продолжает интервенции на валютном рынке. Это означает, что фактически деньги постепенно уходят с рынка. Пока рынок не ощущает это столь сильно, благодаря предоставлению значительных объемов ликвидности ЦБ РФ, однако такая ситуация должна сказаться на ставках позже. Например, в июле рост ставок произошел с 25 июля, когда уплачивался НДПИ и акцизы. В августе НДПИ и акцизы будут уплачиваться в понедельник 26 августа.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Доходности по ОФЗ вчера показали значительный скачок на фоне неблагоприятного внешнего фона. Вчера доходность американского госдолга существенно выросла, это и стало основным драйвером для российского рынка в условиях отсутствия внутреннего позитива. Мы сохраняем наши ожидания относительно того, что на этой неделе на долговом рынке вновь будут преобладать негативные настроения.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)