22.07.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем рекомендации покупать акции США и России, а также рубль против доллара и евро на горизонте до 1 месяца. Мы продолжаем ставить на продажу евро против доллара и рубля. По нефти краткосрочно стоит нейтральная рекомендация.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Прошедшая неделя на финансовых рынках выдалась как весьма спокойная. Изменения на ключевых рынках оказались незначительными, хотя спрос на риск все же преобладал. Это проявилось в росте индекса российских акций и золота. Впрочем, в условиях отсутствия действительно плохих новостей эти виды активов могли расти хотя бы по причине своей перепроданности.

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

На прошлой неделе заметно повлиять на рынки могло (но не повлияло) выступление главы ФРС Б. Бернанке. Принципиального нового глава ФРС по итогам двух дней выступлений ничего не сказал, вместе с тем, немного больше внимания было уделено инфляции… В докладе перед Банковским Комитетом Сената глава ФРС фактически сказал, что произошедший рост доходности связан с закрытием избыточных ставок, которые делали инвесторы. Это можно понимать так, что ФРС скорее предполагает, что заметного продолжения роста стоимости обслуживания долгов не повторится…

Начавшийся сезон публикации корпоративных отчетов в США оказывает поддержку американским акциям — индекс S&P500 смог обновить свой максимум. Рост американского фондового рынка в свою очередь в целом благоприятствует спросу на рисковые активы по всему миру. В конце прошлой недели результаты компаний чуть ухудшились, но на сегодняшний день по-прежнему выглядят лучше ожиданий (по прибыли) и мы предполагаем, что в целом корпоративные отчеты должны превзойти результаты первого квартала.

Китайские власти решили внести важные коррективы в функционирование финансового сектора. Был убран нижний предел для ставки выдачи кредитов. До этого банкам не позволялось выдавать кредиты по ставке меньше, чем 70% от индикативной ставки ЦБ. Теоретически можно ожидать снижения стоимости кредитования, однако, фактически довольное небольшое количество кредитов (около 11%) выдавалось по ставке ниже ЦБ. Рынок среагировал скорее негативно, т. к. опасается снижения прибыли банков, однако, принятие этой меры свидетельствует о готовности либерализовать финансовую систему, что долгосрочно должно отразиться на экономике Китая скорее позитивно.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

На прошедшей неделе были опубликованы данные по промышленному производству в России за 1 полугодие 2013 года. Прирост промышленности за полугодие оказался равен 0,1% против 3,1% в 2012 году… в МЭР ожидают лучших результатов во второй половине года по сравнению с провальным первым полугодием.

На прошлой неделе данные по недельной инфляции оказались хорошими, цены выросли лишь на 0,1%. В случае, если темп 0,1% в неделю сохранится до конца месяца, то годовой темп прироста цен по итогам июля составит 6,4–6,5%%, что является уже серьезным основанием для проведения фронтального снижения ставок ЦБ РФ на заседании 9 августа.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам прошедшей недели ставки денежного рынка преодолели уровень в 6% и закрепились там на фоне наступления налогового периода. Сегодня банки уплачивают треть НДС за 2 квартал в объеме приблизительно 180–200 млрд. рублей. Также, на этой неделе будут уплачиваться акцизы и НДПИ, оценочным объемом 250–280 млрд. рублей…

На этой неделе ожидаем сохранения ставок на уровне выше 6%, в результате сохранения напряжения в результате уплаты налогов.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

… На этой неделе ожидаем умеренного позитива на долговом рынке на фоне жесткой ликвидности и относительно позитивного внешнего фона…

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)