19.07.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Второй день выступлений главы ФРС Б. Бернанке перед Конгрессом, как и первый, не вызвал заметной реакции рынков, если говорить о рынках FOREX и долговых инструментов. Обновление максимума на рынке акций мы скорее связываем с повышением прогноза (с негативного до стабильного) по суверенному рейтингу США агентством Moody’s, нежели вчерашней порцией корпоративных отчетов.

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Бернанке вчера в докладе перед Банковским Комитетом Сената фактически сказал, что произошедший рост доходности связан с закрытием избыточных ставок, которые делали инвесторы. Это можно понимать так, что ФРС скорее предполагает, что заметного продолжения роста стоимости обслуживания долгов не повторится, а ситуация в целом находится под контролем. Мы разделяем эту точку зрения, однако, по-прежнему предполагаем, что ближайшее заседание FOMC может показать, что все больше его членов считают необходимым начать выход из QE и это может вызвать негативную реакцию на финансовых рынках.

Следующее заседание ФРС завершится публикацией ключевого заключения 31 июля. Отметим, что 31 июля же публикуется первый релиз ВВП США за второй квартал, который, как предполагается, покажет замедление экономического роста относительно итогов первого квартала. Мы предполагаем, что эти данные дадут повод ФРС подождать до сентября с началом выхода из QE. Однако вряд ли цифры статистики скажут о принципиальном изменении позиции членов FOMC – цифры ВВП ухудшатся за счет запланированного снижения госрасходов, а вот с потреблением (как компонентой ВВП) дела идут неплохо…

Начавшийся сезон публикации корпоративных отчетов в США оказывает поддержку американским акциям – индекс S&P500 смог и вчера обновить свой максимум. Рост американского фондового рынка в свою очередь в целом благоприятствует спросу на рисковые активы по всему миру.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошлой неделе мы поменяли рекомендации на горизонте до 1 месяца по курсу доллар/рубль, по российским и американским акциям в сторону улучшения. Мы продолжаем ставить на продажу евро против доллара и рубля.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам вчерашнего дня однодневная ставка RUONIA несколько снизилась до уровня 6,03% с 6,15% днем ранее. В настоящее время продолжается налоговый период, 22 июля предстоит уплата НДС (порядка 180-200 млрд. рулей), 25 июля – НДПИ и акцизы (порядка 250-280 млрд. рублей), 29 июля – налог на прибыль (порядка 120 млрд. рублей). Основным позитивным с точки зрения ликвидности событием станет аукцион длинных денег 29 июля в объеме 500 млрд. рублей. Вчера стало известно, что ЦБ РФ расширил перечень нерыночных активов, под залог которых банки смогут получать рефинансирование сроком на год, удешевленное регулятором при помощи плавающей ставки.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера рынок рублевого госдолга второй день подряд показывает минимальное изменение. Ситуацию можно описать, как достаточно неопределенную, что вызвано как внешним (позитив от выступления Бернанке уже отыгран), так и внутренним фоном (неопределенность относительно будущих шагов российского регулятора). Аукцион ОФЗ на этой неделе прошел без переспроса и с объемом размещения в размере трети от предложенного. Мы сохраняем умеренно позитивные ожидания по динамике рынка.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)