08.07.2013

Ключевые рынки. Недельный фокус

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем нейтральные рекомендации по курсу доллар/рубль, по российским и американским акциям, нефти. Мы продолжаем ставить на продажу евро против доллара и рубля.

Мы размышляем над улучшением рекомендаций по акциям, рублю против доллара. Допускаем, что можно сделать ставку на хороший сезон отчетности в США, однако, пока от улучшения рекомендаций нас сдерживает продолжающийся рост доходности по Tbonds и то, что китайские власти сохраняют серьезные намерения ограничить кредитование в своей стране.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

В качестве наиболее примечательных изменений на финансовых рынках по итогам прошлой недели можно выделить ослабление евро против доллара США, продолжение роста доходности Казначейства США. Показательно, что, несмотря на ослабление рубля против доллара, рубль не подешевел против бивалютной корзины.

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

В качестве ключевых показателей статистики за неделю можно выделить данные с рынка труда США (от ADP и официальные цифры), которые превзошли ожидания. Число рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе (Nonfarm Payrolls) составило 195 тыс. по итогам июня. По итогам мая цифру также пересмотрели вверх до 195. Хорошая статистика с рынка труда предполагает приближение начала выхода из QE, что негативно влияет на рост доходности по долговым инструментам. Вместе с тем, не смотря на произошедший в целом рост ставок, экономика вновь создает значительное число рабочих мест, что говорит о ее силе.

На фоне скорее радужной картинки из США Государственный Совет Китая предупреждает, что может способствовать сокращению объема кредита в экономике. Такая позиция соответствует политике новых властей страны, нацеленной на решение структурных проблем в экономике, даже если при этом не удастся достичь целей по экономическому росту.

Главы ЕЦБ и Банка Англии дали четкое указание на то, что не собираются повышать ставки в обозримом будущем. В частности Марио Драги сказал, что в течение длительного периода ставки останутся на текущем уровне или будут ниже…

8 июля Alcoa начинает очередной сезон публикации корпоративной отчетности в США. Результаты компаний являются значимым драйвером в первую очередь для американского рынка акций, однако, безусловно, они могут поддержать спрос на рисковые активы в целом. Мы предполагаем, что можно ожидать хороших результатов от американских корпораций по итогам второго квартала.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

На прошлой неделе Госкомстат опубликовал данные по инфляции за июнь, из-за обычной проблемы округлений месячный прирост цен оказался равен не 0,5%, а только 0,4%, что соответствует годовому темпу 6,9%. Таким образом, инфляция начала снижение с первого месяца лета…

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На прошедшей неделе ставки денежного рынка показали серьезное снижение. Однодневная RUONIA снизилась с 6,16% на начало недели до 5,60% по итогам пятницы. Учитывая, что существенных фундаментальных поводов для снижения ставок мы не выделяем, по всей видимости, причина более серьезного, чем обычно снижения на этой неделе в том, что банки переоценили свою потребность в ликвидности и на недельном аукционе несколько «перебрали» денег…

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рынок рублевого госдолга никак не может определиться с направлением движения, за неделю он показал весьма высокую волатильность и практически нулевое изменение по итогу. Так, после снижения в четверг на факторе инфляции, в пятницу доходности большинства выпусков подросли. На этой неделе должно состояться заседание ЦБ РФ (дата пока не определена), мы полагаем, что его влияние будет позитивным для рынка.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)