03.07.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Рубль продолжил дешеветь вместе с другими сопоставимыми валютами. Помимо рубля, например, локальные минимумы обновили канадский и австралийский доллар. Примечательно, что движение валют во многом совпадает с движением фондовых индексов этих же стран, а также Китая.

При этом цены на нефть вчера заметно подросли, а доходности по облигациям Казначейства не прибавили по доходности. Динамика Tbonds указывает на отсутствие продолжения роста ожиданий приближения начала выхода из QE. Ставки денежного рынка в Китае также продолжают снижаться.

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Данные статистики из США продолжают выходить в оптимистичном ключе. Среди последних данных были опубликованы результаты продаж автомобилей, которые достигли нового локального максимума и «обещают» хорошие розничные продажи и корпоративные результаты за второй квартал (в совокупности с опубликованными цифрами за предыдущие 2 месяца).

Рост цен на нефть в СМИ объясняется сезонным ростом спроса и возросшей политической напряженностью в Египте. Как мы уже говорили ранее, ставить в такой ситуации на рост цен на нефть мы считаем не очень хорошей идеей.
Судя по тому, что произошедшее снижение ставки на денежном рынке Китая не привело к росту фондового рынка этой страны после произошедшего его провала, нормализации ситуации с ликвидностью недостаточно для улучшения ожиданий в целом по перспективам китайской экономики. Проблема для российского рубля и рынка акций состоит в том, что динамика этих инструментов вероятно связана с Китаем. Как и динамика сопоставимых с рублем валют.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошлой неделе мы поменяли рекомендации в сторону улучшения до нейтральных позиций по курсу доллар/рубль, по российским и американским акциям. Мы продолжаем ставить на продажу евро против доллара и рубля.
На наш взгляд, на сегодняшний день уменьшилась сила каждого из двух серьезных негативных драйверов, оказывавших в течение последнего месяца влияние на рынки. В большей степени это можно сказать про ожидания выхода из QE и в меньшей — относительно ужесточения ситуации на денежном рынке и в экономике Китая.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

По опубликованным вчера данным, индекс деловой активности в секторе услуг РФ опустился ниже 50 пунктов, что означает снижение деловой активности. Переход в отрицательную зону произошел впервые за 3 года, значение индекса составило 48,8 пункта по сравнению с 51,4 пункта в мае. Напомним, что днем ранее индекс PMI РФ в производственной сфере показал четырехмесячный максимум, преимущественно за счет роста новых заказов.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На наступившей неделе не запланировано выплат в бюджет, что должно выразиться в умеренном снижении напряженности на рынке. Так, ЦБ РФ сегодня вновь снижает лимит предоставления ликвидности на сегодняшнем аукционе. По однодневному аукциону до 210 млрд. с вчерашних 390 млрд. рублей. Вчера на недельном аукционе РЕПО банки взяли 91% от предложенного объема, что выше среднего показателя. Вероятно, ЦБ РФ начинает несколько «зажимать» предоставление ликвидности в условиях наблюдающегося ослабления российской валюты.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Сегодня Минфин проведет аукцион по размещению 5-летних ОФЗ выпуска 25081 в объеме 20 млрд. рублей. Ориентир по доходности 6,80 — 6,85%% при вчерашнем закрытии 6,77%. Премия 8 б.п. по верхней границе не выглядит весьма существенной, учитывая что движение рынка за неделю в последнее время может составить свыше 50 б.п. Однако, учитывая в целом позитивную динамику на этой неделе, аукцион имеет неплохие перспективы. Мы полагаем, что рублевый долговой рынок может сохранить высокую волатильность, однако, по итогам недели мы надеемся на умеренное позитивное движение.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)