26.06.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Мы продолжаем внимательно следить за продолжающимся в Китае кризисом ликвидности. Вчера на сайте ЦБ Китая появилось заявление о том, что регулятор предоставил дополнительные краткосрочные кредиты некоторым финансовым институтам с целью стабилизировать ситуацию. Кроме этого Китайский Народный Банк призвал коммерческие банки улучшить их системы управления ликвидностью. Судя по индикаторам денежного рынка Китая ситуация немного улучшилась, вместе с тем ставки продолжают оставаться на довольно высоком уровне, примерно в два раза выше по сравнению со средней ставкой последних двух лет. Призыв самостоятельно улучшать риск-менеджмент ликвидности может также означать то, что некоторым банков придется продавать часть своих активом, что может привести к дальнейшему снижению Китайских фондовых индексов. Таким образом, до тех пор, пока ставки на китайском денежном рынке будут оставаться высокими, можно ждать, что этот драйвер будет негативно воздействовать на аппетит к риску.

Евро вчера оказался под дополнительным давлением к доллару после заявлений главы ЕЦБ Марио Драги, что состояние экономики Еврозоны все еще требует мягкой монетарной политики.

Практически вся статистика из США, выходившая вчера, оказалась хорошей. Отдельно стоит отметить заказы на товары длительного пользования, которые в терминах год к году выросли в мае на 7.6% после 2.6% месяцем ранее. Кроме этого до пятилетнего максимума вырос индекс потребительской уверенности от Conference Board. Пока это говорит о том, что подскочившие в июне ставки по ипотеке пока не испортили настроение потребителей.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Динамика рынков вчера оказалась разнонаправленной. Акции в основном росли, в то время как товары (нефть, золото и серебро упали). Отмечаем продолжение роста доходностей по американским гос. облигациям. Российский рубль немного укрепляется даже на фоне ослабления евро против доллара и падения цены на нефть.

Внушают некоторое опасение американские фондовые индексы Dow Jones и S&P500. Оба падают уже примерно месяц, но до середины прошлой недели все еще можно было с оговоркой говорить, что индексы оставались в рамках восходящего тренда, длившегося с ноября 2011 года. Однако последние четыре торговые сессии развеяли эти мысли, и окончательно стало понятно, что коррекция вышла за рамки этого тренда. Таким образом, если западные фонды решат, наконец, зафиксировать прибыль после шести месяцев роста, то этот момент, возможно, настал, и американские акции могут пойти еще ниже.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем негативные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара, российским и американским акциям. Однако у нас стоит рекомендация продавать евро против рубля. Как только мы увидим, что ЦБ Китая решил дать рынку дополнительную ликвидность (это может произойти даже в ближайшее время) мы, скорее всего, изменим наши рекомендации в сторону улучшения. Это определено тем, что постепенный выход ФРС из покупки облигаций не представляется нам драматичным и произошедший рост доходности на долговом рынке в США выглядит скорее избыточным, как и распродажа рисковых активов на развивающихся рынках.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)