21.06.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Распродажа рисковых активов продолжилась вчера, причем падение американского фондового рынка оказалось более сильным, нежели днем ранее, т. е. непосредственно после заседания FOMC FED. При этом доходности по казначейским облигациям, хотя и продолжили расти, но не так сильно как сразу после оглашения итогов заседания FOMC. Мы предполагаем, что распродажа на рынках связана не только с ФРС, но также продолжающейся напряженной ситуацией на денежном рынке Китая. Собственно вероятно именно фактор Китая определял снижение рубля и аналогичных валют, в то время как рынки акций в США росли, а доходности по казначейским облигациям снижались.

В Китае ставки денежного рынка находятся на очень высоком уровне. Предполагается, что кризис ликвидности в Китае возник в связи с перетоком средств в теневую часть финансовой индустрии и, что сейчас ЦБ Китая не спешит проводить масштабные интервенции, чтобы произвести делевереджинг или другими словами уменьшить объем инвестиций с плечом. В пятницу по сообщениям местной прессы Народный Банк Китая предоставил деньги крупнейшим банкам, но публично даже не заявлял об этом.

Власти Китая пытаются навести порядок в теневой финансовой сфере, однако, это сопряжено с негативными ожиданиями относительно перспектив экономики Китая и стран, чьи экономики зависят от ситуации на товарных рынках — Австралии, Канады и России. Этот фактор негативно действует на курсы валют этих стран и, видимо, будет продолжать действовать в ближайшее время до тех пор, пока Банк Китая не даст более четкого сигнала о намерении нормализовать ситуацию на денежном рынке. В связи с чем, мы сохраняем рекомендацию продавать рубль против доллара США.

Евро начал слабеть против доллара вместе с валютами других развивающихся стран. Мы посмотрели различные сценарии в рамках нашей модели курса евро/доллар — в т. ч. снижение потребительской инфляции до 0 и снижение ставки ЕЦБ. Получается, что в реалистичном сценарии 1.33 является скорее потолком по курсу евро/доллар, но более вероятно, что курс евро должен быть ниже по отношению к доллару.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем негативные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара, российским и американским акциям. Пока у нас стоит рекомендация продавать евро против рубля.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИТКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

Ставка РЕПО в Китае находится вблизи максимальных за несколько лет значений, отражая напряженность на денежном рынке…

Отмечаем довольно сильное движение последних двух дней по доходности американских гос. облигаций. На графике ниже можно видеть их динамику на фоне изменений ставки рефинансирования. По-видимому, рынки уже начали отыгрывать ожидания повышения ставки…

Отметим неплохие индексы PMI в. Еврозоне. Гораздо лучше ожиданий оказался «сервисный» PMI. Промышленный индекс тоже немного улучшился, оказавшись в итоге практически на уровне ожиданий. Нельзя не отметить значительный спад в промышленности Китая, судя по PMI от HSBC, который опустился с 49.2 в мае до 48.3 в июне

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)