20.06.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Заключение FOMC и выступление главы ФРС Б.Бернанке было воспринято рынком негативно, хотя нельзя сказать, что вчера инвесторам открылась действительно принципиально новая информация. И признаться, сильная реакция рынка нас удивила (в особенности сильный рост доходности по казначейским облигациям), хотя во вчерашнем обзоре мы и предполагали, что данные статистики дают больше шансов на приближение даты выхода из программы выкупа.

С точки зрения дальнейшей динамики рынков Бернанке повторил, что ФРС будет внимательно следить за данными макростатистики. Итоги заседания FOMC обновили ожидания, что ФРС будет выходит из QE и привели к росту доходности в первую очередь по казначейским облигациям. Рост доходности по Treasuries предопределяет рост стоимости кредита для экономики в целом, хотя, как мы отмечаем ниже в разделе «Глобальные события» доходности по MBS отреагировали вчера не так сильно. В любом случае сильный рост доходности может предопределить снижение потребительской активности и рынки могут начать опасаться по поводу ухудшения данных статистики. Правда отметим, что майский рост доходности не смог отрицательно повлиять на уровень уверенности потребителей и те же данные розничные продажи.

Если резюмировать, то нам представляется, что негативная реакция рынков вчера оказалась избыточной. Однако в большей степени нас беспокоит, что помимо США наблюдающийся кризис ликвидности в Китае способствует ухудшению экономических перспектив этой страны, что, по всей видимости, отразилось в т. ч. и в последней цифре предварительного PMI от HSBC.

Вообще в первом полугодии 2013 г. при хороших ожиданиях относительно будущего экономики США, опасения за судьбы развивающихся рынков обострились.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем негативные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара, российским и американским акциям. Пока у нас стоит рекомендация продавать евро против рубля.

ГЛОБАЛЬНЫЕ СОБЫТИЯ

Итоги заседания FOMC FED. Бернанке более явно указал, что начала сокращения программы выкупа облигаций можно ждать ближе к концу 2013 г., а полного сворачивания программы к середине 2014 г. С оговоркой, что так будет при продолжении улучшения ситуации в экономике. Отметим, что консенсус прогноз экономистов крупнейших банков до заседания FOMC ФРС предполагал, что сворачивание программы QE начнется в 4 м квартале 2014 г. (медиана прогнозов приходилась на октябрь).

Вчера также стало известно, что теперь большинство членов FOMC не предполагает, что ФРС будет продавать обеспеченные ипотекой бумаги (MBS). Однако отметим, что это относится именно к продаже бумаг, а не к сокращению их покупок на первом этапе, хотя может быть своего рода намеком, что и ФРС уменьшит покупки сначала Treasuries. По итогам заседания спрэд между Treasuries и MBS сократился и его значение достигло локального минимума, т. к. Treasuries выросли в доходности сильнее.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИТКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

Инфляция в мае в США показала положительный прирост к апрелю, после того как два месяца до этого цены снижались. Вместе с тем, показатель CPI Core год к году продолжает оставаться около 1.7%…

Закладки новых домов в мае снова выросли после снижения в апреле. Число разрешений на строительство домов немного снизились…

Скачать обзор (PDF, 1,3 Mb)