18.06.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

На этой неделе планируется двухдневное заседание ФРС, по итогам которого 19 июня на пресс-конференции выступит Б. Бернанке. Ключевым моментом станет то, укажет ли Бернанке на приближение начала выхода из программы выкупа облигаций. На наш взгляд, опубликованные данные статистики, по крайней мере, не дают повода откладывать начало выхода из QE.

От заключения ФРС мы ожидаем, что Бернанке повторит про возможность выхода из QE, однако, не забудет напомнить, что ФРС способна на разворот на 180 градусов, если окажется, что снизившийся уровень поддержки экономики начал негативно отражаться на данных статистики. Мы полагаем, что наиболее драматичная часть истории в преддверие выхода из QE уже произошла. Рынки скорее смирились с тем, что ФРС сделает, по крайней мере, первый шаг в рамках выхода из программы покупки облигаций.

Относительно перспектив российского рубля стоит отметить, что в ближайшие месяцы как никогда могут стать значимыми внутренние факторы. В последнем интервью министр финансов России Силуанов сказал, что с августа Минфин напрямую может начать покупать валюту, воздействуя, таким образом, на курс российской валюты. По оценкам, на которые ссылается Силуанов, российская валюта в результате новой политики Минфина может подешеветь на 1–2 рубля.

Отметим, что, несмотря на ослабление рубля в мае, мы видим, что это ослабление происходило в рамках схожей динамики по многим валютам развивающихся стран. Таким образом, возможность воздействия Минфина на рынок скорее не учтена в курсе российской валюты. Добавим, что если ЦБ постарается сделать рубль более дешевым, это может вызывать также рост денежных ставок.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На неделе мы закрыли рекомендацию «продавать рубль против евро» и поставили рекомендацию «покупать рубль против евро». Во-первых, мы предполагаем, что дальнейший рост евро против доллара ограничен, во-вторых, рынки показали, что опасения по выходу из QE в США перестали однозначно негативно влиять на рынки.

Мы сохраняем негативные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара, российским и американским акциям. Отмечаем, что рубль за последние дни компенсировал заметную часть своего ослабление против доллара.

ГЛОБАЛЬНЫЕ СОБЫТИЯ

Опасения вовлечения в противостояние в Сирии внешних сил оказывает повышательное давление на нефть. На этом фоне нефть за пару недель выросла со 100 до 106 долларов. В случае дальнейшей эскалации напряженности в регионе можно ожидать, что США и ее союзники могут постараются не допустить дальнейшего роста цены на нефть с помощью заявлений о возможных сокращениях своих стратегических запасов…

СОБЫТИЯ В РОССИИ

В последнее время на высшем государственном уровне активизировались разговоры по поводу вопросов, связанных как с обеспечением доходами расходной части бюджета, так и стимулированием экономического роста в России. Мы предполагаем, что попытки обеспечить выполнение одновременно этих двух целей может привести к ослаблению курса рубля.

Стоит добавить, что, по всей видимости, наши власти рассматривают в том числе и американский опыт количественного смягчения…

Скачать обзор (PDF, 1,2 Mb)