17.06.2013

Ключевые рынки. Недельный фокус

РЕКОМЕНДАЦИИ

На неделе мы закрыли рекомендацию «продавать рубль против евро» и поставили рекомендацию «покупать рубль против евро». Во-первых, мы предполагаем, что дальнейший рост евро против доллара ограничен, во-вторых, рынки показали, что опасения по выходу из QE в США перестали однозначно негативно влиять на рынки.
Мы сохраняем негативные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара, российским и американским акциям. Отмечаем, что рубль за последние дни компенсировал заметную часть своего ослабление против доллара.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Против наших ожиданий цены на нефть продолжили расти. Мы предполагаем, что в пользу этого движения выступает в первую очередь ситуация в Сирии. Важным моментом является то, что возможное внешнее военное вмешательство в гражданскую войну в Сирии может вовлечь в конфликт и Иран. Однако на этих выходных в Иране победу на президентских выборах довольно неожиданно в первом туре одержал Хасан Рухани — политик, допускающий достижение компромисса с Западом. Вероятно, появилось дополнительное время, чтобы продолжать переговорный процесс. Это может снизить градус напряженности и все же привести к снижению цен на нефть.

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Мы полагаем, что наиболее драматичная часть истории в преддверие выхода из QE уже произошла. Рынки скорее смирились с тем, что ФРС сделает, по крайней мере, первый шаг в рамках выхода из программы покупки облигаций.

В последнем ежедневном обзоре за пятницу мы отметили, что хорошая реакция рынков на положительные данные по статистике из США — это своего рода подтверждение того, что инвесторы начинают воспринимать сигнал, генерируемый ФРС. Этот сигнал про то, что нет принципиального решения о запуске продолжительного цикла ужесточения денежно-кредитной политики, а намечается только пробный шаг. При этом за пробным сокращением объема выкупа облигаций может последовать обратное решение.

На этой неделе планируется двухдневное заседание ФРС, по итогам которого 19 июня на пресс-конференции выступит Б. Бернанке. От выступления Председателя ФРС рынки будут ждать более ясные сигналы относительно денежно-кредитной политики. В преддверие заседания, в прошлую пятницу, были опубликованы данные по инфляции и мы отмечаем, что цены производителей в мае неожиданно подросли сверх ожиданий и вероятно, что и данные по потребительской инфляции (публикуются 18 июня) покажут рост. Прекращение замедления темпов инфляции дает ФРС повод серьезно не беспокоиться по этому поводу, что делает более вероятным выход из QE.

Несмотря на то, что, как мы предполагаем, выход из QE более не будет восприниматься как драма, вряд ли рынки в обозримом будущем сможет накрыть волной позитива. Известно, что ФРС наблюдает за тем, насколько адекватно изменяются рынки относительно показателей статистики, и в мае Бернанке (еще до публикации стенограммы ФРС) об этом напоминал. Таким образом, мы предполагаем, что возвращение к новым максимумам по ключевому измерителю аппетита к риску — американским индексам акций — будет затруднен.

ГЛОБАЛЬНЫЕ СОБЫТИЯ ЗА НЕДЕЛЮ

Глава ФРС Бернанке повторил, что сокращение объема выкупа облигаций не будет означать приближение конца сокращения программы количественного смягчения…

В Германии Конституционным судом рассматривается соответствие возможности выкупа облигаций Европейским Центральным Банком положениям Договора о функционировании ЕС…

НОВОСТИ ЭКОНОМИКИ РОССИИ ЗА НЕДЕЛЮ

Во вторник 11 июня ЦБ РФ провел последнее свое заседание под председательством г-на Игнатьева…

В четверг 13 июня были опубликованы данные по инфляции в РФ с 4 по 10 июня, прирост оказался вновь на уровне 0,1%, таким образом, накопленный с начала июня прирост составляет 0,2%, как и в прошлом году. В 2012 году общий прирост цен за июнь составил 0,9%, таким образом, в этом году есть потенциал для замедления годового темпа в июне за счет эффекта базы прошлого года.

В настоящее время продолжаются обсуждения способов стимулирования экономического роста…

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)