30.05.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Вчерашние итоги торгов показали, что рубль продолжает реагировать на изменение цен на нефть. Впрочем, в этом мы и не сомневались. Цены на нефть, хотя и снизились, но сказать, что произошло движение до принципиального нового уровня нельзя. Напомним, что наш целевой уровень $102 за баррель на ближайшие полгода. В течение ближайшего месяца мы не предполагаем, что нефть принципиально изменится в цене, т. к. сезонно наблюдается высокий спрос на нефть. Однако в дальнейшем можно ждать скорее снижения цен на нефть и, стало быть, возможно, и ослабление рубля. Мы допускаем, что можем пересмотреть долгосрочные прогнозы по рублю в сторону ослабления российской валюты.

Про нефть еще стоит добавить, что 31 мая состоится заседание ОПЕК, в преддверие которого много пишут про раскол между странами Персидского залива и другими участниками ОПЕК (Нигерия, Алжир, Венесуэла и Иран). Для последних текущий уровень цен недостаточен для балансирования бюджетов, а возможности добывать или продавать больше нефти ограничены.

Стоит отметить итоги вчерашнего решения по бюджетам стран ЕС, в рамках которого евровласти продемонстрировали готовность смягчать антикризисные меры, но требуют взамен (видим на примере Франции) не столько следования целям по дефициту бюджета, сколько выполнения структурных реформ. На этом фоне евро укрепился к доллару и приблизился к нашему целевому уровню $1.30.

ГЛОБАЛЬНЫЕ СОБЫТИЯ

Глава Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен считает, хотя рынок труда показывает определенное улучшение, Федеральная резервная система США должна продолжать стимулирующую политику, чтобы ускорить экономический рост, снизить уровень безработицы с нынешних 7,5% и подстегнуть инфляцию, которая составляет менее 2%. В то же время в случае улучшения ситуации на рынке труда в течение нескольких месяцев, Федеральной резервной системе следует рассмотреть возможность постепенного снижения объема покупки активов. Эрик Розенгрен в этом году входит в число голосующих членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC).

РЕКОМЕНДАЦИИ

Оставляем нейтральные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара США, российским акциям. В самой крупной экономике мира — США актуализировался вопрос о том, начать ли сворачивать программу выкупа облигаций…

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера Госкомстат опубликовал данные по инфляции за неделю с 21 по 27 мая, прирост оказался вновь 0,2%, что следует оценивать, как весьма негативные данные. Основной вклад в прирост цен вновь оказала плодоовощная продукция, ее подорожание в мае вполне типично, однако в этом году оно более выражено, что уже привело к ускорению темпа инфляции с начала мая до 0,6%, против 0,5% в мае 2012 года. Годовой темп инфляции, таким образом, уже не сможет составить менее, чем 7,3%, что означает ускорение к апрелю и практически сводит к нулю шансы на снижение ставок ЦБ РФ в июне.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Пока ставки денежного рынка остаются без изменений, но мы ожидаем, что они должны пойти ближе к уровню в 6% в ближайшее время. ЦБ РФ на сегодняшнем однодневном аукционе понизил лимит предоставления средств на 50 млрд. рублей до 510 млрд. рублей. Вчера банки выбрали 498,2 млрд. рублей при лимите в 560 млрд., т. е. 89% лимита. Отсутствие переспроса и не полностью выбранный однодневный лимит говорит о том, что ситуация относительно комфортная и ставки могут умеренно снизиться, однако отметим, что снижение ниже 6% может быть крайне маловероятным…

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера рынок ОФЗ вновь показал рост доходности, более выраженный на длинном конце кривой. Аукцион по выпуску 25081, как мы и ожидали, прошел плохо, Минфину удалось разместить лишь порядка 1 млрд. рублей из предложенных 20 млрд. (5% выпуска), с доходностью на 1 б.п. ниже предельного установленного уровня. После вышедшей вчера инфляции вновь на уровне 0,2% наши негативные ожидания по рынку ОФЗ получили дополнительное подтверждение. Мы ожидаем сохранения негативной ситуации как минимум до середины июня, что обусловлено как внешним фоном, так и инфляционной ситуацией в РФ.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)