29.05.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Вчерашние торги акциями в США продемонстрировали, что на рынки действуют два сильных противонаправленных драйвера. Рынок акций открылся гэпом вверх, однако, большую часть торговой сессии индекс S&P500 снижался. С одной стороны в котировках отражается улучшающаяся статистика, с другой стороны статистика предоставляет повод уменьшить объемы программы по выкупу гособлигаций. Соответственно рождаются сомнения в том, как будут на более дальнем горизонте выглядеть данные макроэкономики, если программу начнут сворачивать.

Мы уже писали вчера про то, что инфляция в США низка и в ближайшие месяцы ее всплеска не предполагается, что является зацепкой, чтобы не сокращать количественное смягчение. Однако вероятно, что низкие данные по инфляции — это повод, чтобы отсрочить, но не вовсе отказаться от урезания программы

Возможное сворачивание покупки гособлигаций — повод для укрепления доллара, в т. ч. и против евро. На ближайшие полгода мы видим скорее уровень $1.3 за евро. Но так как сворачивания программы выкупа облигаций придется подождать, то вряд ли будет происходить быстрое ослабление по евро и возможно возвращение к этому уровню.

ГЛОБАЛЬНЫЕ СОБЫТИЯ

Предполагается, что сегодня ЕС даст сигнал в рамках озвучивания бюджета по 27 странам относительно того, насколько мягкое будет отношение к странам, нарушающим цели по бюджетному дефициту. Предполагается, что таким странам как Испания, Франция и Нидерланды не будет предъявлено претензий по поводу невыполнения цели по дефициту в 3%, а в Италии не будет ужесточен внешний мониторинг государственных расходов, несмотря на то, что обещанные предыдущим правительством антикризисные меры новое правительство утверждать не будет.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Оставляем нейтральные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара США, российским акциям…

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Министерство Финансов опубликовало вчера проект постановления правительства РФ о порядке размещения свободных денежных средств через механизм РЕПО, порядок работы по управлению остатками Федеральное казначейство должно разработать в течение пяти месяцев. Банки, желающие участвовать в операциях должны удовлетворять требованиям к капиталу (более 1 млрд. руб.), не иметь просроченной задолженности по размещенным бюджетным депозитам и нарушений обязательных нормативов. Т. к. единственно возможным обеспечением по данным операциям будут ОФЗ, то это дополнительный позитивный фактор для рынка рублевого госдолга на горизонте до конца года.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня первый день после окончания налогового периода, мы ожидаем, что ставки денежного рынка должны вернуться к уровню в 6% в ближайшее время. Это подтверждает и тот факт, что на вчерашнем недельном аукционе Минфина банки взяли меньше на 140 млрд. рублей по сравнению с уровнем прошлой недели. В целом в июне мы не ожидаем существенных изменений на денежном рынке, умеренная напряженность, ставшая уже традиционной может сохраниться, средний уровень ставок окажется несколько ниже майского, благодаря отсутствия предпраздничного ажиотажа, который привел в мае к более высокому уроню ставок в первой половине месяца…

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рынок ОФЗ по итогам вчерашней сессии вновь показал рост доходности по всей кривой, но более выраженный на длинном конце. Мы продолжаем ожидать на неделе слабого негатива на рынке и полагаем, что вряд ли стоит ожидать удачного прохождения аукциона по ОФЗ 25081 с погашением в 2018 году (дюрация 4 года). Аукцион запланирован на среду 29 мая в объеме 20 млрд. рублей, диапазон Минфина 6,31–6,36, ко вчерашнему уровню премия по верхней границе только 7 б.п., по нашей оценке этого недостаточно. Сегодня будет опубликована недельная инфляция, мы полагаем, что она окажется 0,1%, что негативно для рынка ОФЗ, т. к. не предполагает какого-либо замедления.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИТКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

Индикатор потребительской уверенности (от Conference Board) оказался на максимальном уровне (76.2) за последние пять лет, превысив все прогнозы опроса Bloomberg. Похожую ситуацию можно видеть глядя на аналогичный показатель от Мичиганского университета…

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)