23.05.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

На начало дня складывается довольно негативное сочетание плохой макростатистики (Китай), внешней конъюнктуры (США, Япония) и новостей (публикация протокола последнего заседания FOMC). Прежде всего, отметим сильнейшее падение японского Nikkei более чем на 7%. Американские индексы снизились на 0.5-0,8%.

Выступая в Конгрессе США, председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке, отметил, что хотя длительный период низких ставок несет в себе риски и имеет свою цену, при этом преждевременное свертывание программ стимулирования и ужесточение денежно-кредитной политики могут негативно повлиять на экономику США. Бернанке как и прежде считает, что рост экономики остается умеренным, и, несмотря на определенные улучшения,  рынок труда в целом остается слабым.

В протоколе последнего заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) от 1 мая появилась фраза о том, что «несмотря на некоторую слабость последних экономических индикаторов» «некоторое число» представителей ФРС «изъявляют готовность скорректировать объемы выкупа в сторону понижения уже на июньском заседании» (18-19 июня) при наличии уверенности в сильном и устойчивом росте экономики к тому времени.  По-видимому, вчерашнее снижение фондовых индексов США (которые после речи Бернанке сначала подрастали) по большей части было связано именно с протоколами FOMC, в которых участники рынка могли усмотреть вероятность более скорого сокращения программы, чем они ожидали. 

На наш взгляд, последние макроэкономические индикаторы США (прежде всего, сильно замедлившаяся инфляция) скорее указывают, на то, что пока действующее монетарное стимулирование останется  в прежнем объеме.
 
Добавила негатива статистика о состоянии промышленности Китая по версии банка HSBC. Предварительный индекс PMI Manufacturing  за май упал с 50.4 до 49.6, говоря о том, что темпы роста промышленности упали (находятся ниже отметки 50).

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера вышли данные по динамике российской промышленности в апреле, которые показали прирост производства в 2,3%. При этом, основным двигателем роста на этот раз стали не обрабатывающие производства (+1,2%), как это произошло в марте, а производство электроэнергии, газа и воды (+2,8%) и добывающая промышленность (+2,6%). Данные позитивны лишь на первый взгляд, с исключением сезонного и календарного факторов снижение составило 0,9%. С точки зрения влияния на процентные ставки, в текущей ситуации, мы считаем, что влияние этих данных будет нейтральным. Больше внимание, по всей видимости, будет обращено на данные по инфляции (см. комментарий ниже).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сохраняются в диапазоне 6,0 – 6,5%%. Общий объем задолженности банков перед ЦБ РФ и Росказной на сегодня составляет 2,4 трлн. рублей, умеренно снизившись ко вчерашнему уровню в результате снижения заимствований банков по однодневному РЕПО. Сегодня ЦБ РФ снизил лимит предоставления средств на один день до 260 млрд. рублей с 270 млрд. рублей вчера. Завтра лимит, скорее всего, будет повышен в преддверии налоговых выплат в понедельник.

Вчера были опубликованы данные по инфляции, которые неожиданно ускорились до 0,2% за неделю. Результатом этого стало опережение прошлогоднего темпа на 0,1%. Таим образом, по итогам мая прирост цен теперь окажется никак не меньше 7,2%, т.е. как минимум не покажет никакого замедления в годовом измерении. Такое положение вещей делает крайне маловероятным фронтальное снижение ставок ЦБ РФ в июне.
 
РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рублевый долговой рынок по итогам вчерашних торгов вновь продемонстрировал рост доходности по всей кривой ОФЗ. Аукцион ОФЗ 26210 на котором Минфин предложил минимальную премию, не состоялся. В текущих условиях это выглядит вполне логично, по итогам вчерашнего дня ОФЗ с дюрацией около 5 лет прибавляли по 0,1% в доходности.  На неделе наши ожидания по рублевому долговому рынку - негативные.

Скачать обзор (PDF, 1,3 Mb)