06.05.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Фондовый рынок в США обновил максимумы, хотя статистика за первые майские дни скорее осталась смешанной. Очевидно, что рынки продолжили реагировать на главный драйвер для роста — корпоративные отчеты. На сегодняшний день уже отчиталось 4/5 компаний, акции которых входят в индекс S&P500, и после того, как отчитаются все, вероятно станет сложнее с однозначными позитивными драйверами.

Вышедшие данные статистики с рынка труда за апрель порадовали рынки, хотя относительно этих данных следует привести определенные оговорки. Отметим, что показали рост и превзошли ожидания инвесторов данные от Бюро Трудовой статистики США (изменения Nonfarm Payrolls), а вот данные от ADP разочаровали, что подразумевает определенный риск того, что ситуация не столь хороша как это подразумевают официальные данные. Стоит сказать, что финальные значения индексов деловой активности за апрель в США и Китае скорее разочаровали инвесторов.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Оставляем нейтральные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара США, российским акциям. Нейтральные рекомендации пришли на смену парадигме «продавать риск». Вместе с тем, хотя мы и допускаем, что «аппетит к риску» останется в ближайшее время, обозначенный спрос на рисковые активы мы рассматриваем в большей степени как отскок. Добавим, что с позиции персональных сбережений соотношение рубля и доллара 50/50 выглядит, на наш взгляд, оптимально.

ГЛОБАЛЬНЫЕ СОБЫТИЯ

По итогам майского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США в заявлении FOMC появилась фраза о том, что Комитет готов увеличить или уменьшить объем покупок активов. С учетом того, что оценка ФРС ситуации в экономике и на рынке труда скорее улучшилась, на наш взгляд, вряд ли стоит надеяться на то, что ФРС расширит объем количественного смягчения. Скорее это значит, что в случае если ФРС и решится на снижение объема выкупа активов и это окажет негативное воздействие на экономику, ФРС сможет оперативно восстановить объем выкупа. Консенсус экономистов, опрошенных Bloomberg, по-прежнему предполагает, что ФРС начнет сворачивать QE в четвертом квартале 2013 г., что является потенциально негативным драйвером по отношению к «аппетиту к риску».

2 мая состоялось заседание ЕЦБ, на котором ключевая ставка была ожидаемо снижена на 25 б.п. По итогам выступления главы ЕЦБ у инвесторов появилось ощущение, что ЕЦБ скорее готов продолжать снижать ставку. К тому же предполагается, что ЕЦБ может ввести отрицательную ставку по депозитам. Эти предполагаемые меры должны скорее негативно воздействовать на евро против доллара.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

В апреле темпы прироста промышленности показали существенное замедление, однако остались положительными. Индекс PMI, рассчитанный по заказу HSBC снизился в апреле с 50,8 до 50,6. Темпы роста новых заказов снижались третий месяц подряд и достигли 8-месячного минимума. Таким образом, промышленность продолжает замедляться, при этом инфляция в апреле ускорилась, хотя данных за полный месяц пока нет.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро ставки денежного рынка котируются на уровнях 6,3–6,6%%, мы полагаем, что между праздниками не стоит ожидать существенного снижения ставок. Объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ составляет 927 трлн. рублей.

На сегодняшнее утро общая задолженность банков по кредитам ЦБ РФ и Росказны составляет порядка 2,233 трлн. рублей в т. ч. 1,96 трлн. перед ЦБ РФ, из которых только 111 млрд. рублей — под залог нерыночных активов. Напомним, что в декабре 2012 (пик дефицита ликвидности) задолженность банков перед ЦБ РФ по кредитам под залог нерыночных активов достигала 900 млрд. рублей. Таким образом, банки вполне удовлетворяют свои потребности в ликвидности при помощи традиционных инструментов РЕПО…

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Между длинными выходными рынок вряд ли покажет какую-либо активность, а затем серьезное влияние окажет решение ЦБ РФ, заседание которого ожидается после окончания «майских каникул». Последний опрос ведущих аналитиков, проведенный Reuters, показал, что консенсус — прогноз по ставке ЦБ РФ на май — без изменений. Мы тоже полагаем, что учитывая данные по инфляции за апрель, которые уже превысили прошлогодние, вероятность фронтального снижения ставок ЦБ РФ в мае — невысока. Более вероятно, снижение ставок на длинном конце — аналогичное апрельскому.

Скачать обзор (PDF, 1,3 Mb)