29.04.2013

Ключевые рынки. Недельный фокус

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошлой неделе в пятницу мы выставили нейтральные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара США, российским акциям. Нейтральные рекомендации пришли на смену парадигме «продавать риск». Вместе с тем, хотя мы и допускаем, что «аппетит к риску» останется в ближайшее время, обозначенный спрос на рисковые активы мы рассматриваем в большей степени как отскок. Добавим, что с позиции персональных сбережений соотношение рубля и доллара 50/50 выглядит, на наш взгляд, оптимально.

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Данные статистики из США перестают выглядеть фронтально негативными, по крайней мере, самые оперативные недельные данные по первичным обращениям за пособием по безработице, данные по розничным продажам от ICSC не показывают продолжения усугубления ситуации в экономике. К числу тех данных, которые также внушали опасения, можно было ранее отнести, например, индекс потребительской уверенности, однако, финальный релиз данного индикатора от Мичиганского университета, оказался лучше ожиданий.

Не смотря на то, что ряд данных вызывает меньшее беспокойство, рано говорить о том, что ситуация однозначно благоволит к продолжению роста спроса на риск. Вышедшие данные по индексам деловой активности в Китае, США и Европе (предварительные данные за апрель) скорее разочаровали. Отметим также, что корпоративные отчеты (как главный драйвер роста американских акций) выглядели лучше на начало отчетного периода. Сейчас (опубликовано более 50% отчетов) общие результаты ухудшились.

Отдельно отмечаем актуальный для курса евро/доллар драйвер — заметно усилились ожидания относительно снижения ставки ЕЦБ. Со стороны представителей ЕЦБ (Констанцио, Вайдман) прозвучали высказывания, указывающие на это.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Акции США продолжили расти, и сейчас вновь находятся вблизи максимумов. Цены на нефть, индекс РТС оторвались от минимумов, но верхние границы нисходящих трендов пока не пробиты. В свете смешанной статистики мы не готовы сказать получится ли у акций США продолжать обновлять минимумы, однако, в условиях относительно нейтрального фонда спрос на подешевевшие активы может сохраниться и нисходящие тренды по ним могут быть завершены.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка за неделю выросли на 20–50 б.п. и на сегодняшнее утро котируются на уровне 6,2 — 6,7%%. Сегодня будет производиться последняя в апреле налоговая выплата — уплата налога на прибыль, ориентировочный объем — 140–150 млрд. рублей. В связи с чем, ставки, по всей видимости, останутся высокими сегодня. Объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ на сегодня составляет 1,12 трлн. рублей против 933 млрд. рублей неделей ранее. Рост ликвидности в системе связан в первую очередь с длинными выходными в преддверии которых ЦБ РФ предоставил беспрецедентно высокий объем ликвидности через инструмент недельного РЕПО.

Суммарная задолженность перед ЦБ РФ и Росказной на сегодняшнее утро составляет 2,5 трлн. рублей, за неделю она увеличилась на 263 млрд. рублей…

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рынок ОФЗ на неделе демонстрировал существенный позитив, по итогам прошедшей недели снижение доходностей составило 9–19 б.п. в разных частях кривой. Также стоит отметить, что по итогам апреля Минфин разместил ОФЗ на 123 млрд. рублей, что составляет почти половину плана по размещениям на второй квартал. Последние перед длинными праздниками аукционы ОФЗ вновь прошли по средневзвешенной доходности ниже нижней границы диапазона Минфина, что свидетельствует о сохранении существенного интереса к рынку. Сегодня и завтра наиболее вероятно вялое движение рынка в преддверии длинных выходных.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)