25.04.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Последние торги ознаменовались ростом спроса на те активы, которые и подешевели больше всего. Мы склонны предполагать, что это движение можно скорее обозначить как отскок, нежели разворот. Хотя отскок вполне может и продолжится, на наш взгляд, высоки шансы, что рынки могут резко изменить направление движение в сторону ранее обозначенных минимумов и поводом для этого могут как раз послужить данные макростатистики.

На финансовые рынки сейчас воздействуют разнонаправленные драйверы. Как мы уже много раз говорили — в целом ухудшающимся данным макростатистики (в США, Китае, Европе) противостоят неплохие, но менее актуальные (с точки зрения описания текущей ситуации в экономике) корпоративные отчеты в США.

В стане положительных драйверов добавилось некоторое улучшение политической ситуации в Еврозоне. В первую очередь речь идет о том, что немецкая политическая элита во главе с А. Меркель в большей степени начала испытывать давление за свою приверженность мерам бюджетной экономии. Последние данные по деловой активности в Германии показали, что положение и в ключевой экономике Еврозоны ухудшается. В то же время ситуация в Еврозоне далека от того, чтобы измениться в лучшую сторону как с точки зрения экономики, так и с точки зрения политических улучшений.

На этой неделе публикуются первичные обращения за пособием по безработице и данные по ВВП США за 1 квартал (1 релиз). Эти данные могут серьезно повлиять на рынок. Ожидания по ним сформированы скорее оптимистичные. Мы ставим на то, что эти ожидания не оправдаются.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Оставляем негативные рекомендации на горизонте 1-3 месяца по курсу рубля против доллара, индексам акций RTS и S&P500. Мы скорее склоняемся к тому, что потенциал снижения цен на нефть по большей части исчерпан (сейчас котировки находятся возле нашего долгосрочного целевого уровня), хотя в ближайшее время (на горизонте 1 месяц) снижение цен на нефть может продолжиться.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчерашние данные по инфляции показали прирост 0,1%. С одной стороны возвращение к недельному приросту в 0,1% — позитивно, однако весьма негативно то, что накопленная инфляция уже превысила прошлогодний уровень в 0,3%, что означает ускорения прироста в годовом измерении по сравнению с мартом 2012 года. В случае, если инфляция за оставшиеся 1,5 недели окажется на уровне 0,15%, годовой прирост за апрель будет равен 7,2% г/г против 7,0% в марте. Это ставит под большой вопрос снижение ставок на майском заседании ЦБ, скорее всего максимум, что можно ожидать в данном случае — это еще одно снижение на дальнем конце кривой, аналогичное апрельскому.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро ставки по однодневным кредитам составляют порядка 6%, вчера ставки показали рост до 6,2-6,4%%, чего можно ожидать и сегодня на фоне уплаты акцизов и НДПИ, оценочным объемом 300 млрд. рублей. На сегодня ЦБ РФ установил лимит однодневного аукциона ликвидности в 530 млрд. рублей против вчерашнего лимита в 230 млрд. рублей. Таким образом, ЦБ РФ пытается восполнить нехватку ликвидности на фоне налогового периода и в преддверии длинных выходных. Мы ожидаем, что ставки поднимутся до уровня 6,5% на фоне повышенного спроса на деньги.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рынок ОФЗ продолжает оставаться позитивно настроенным, по итогам вчерашних торгов кривая снизилась на 3-4 б.п. по доходности. Вчерашний аукцион ОФЗ повторил успех предыдущего, т.к. итоговая средневзвешенная доходность оказалась ниже нижней планки целевого ориентира Минфина. Вероятно, это было связано с тем, что Минфин в этот раз выставил достаточно консервативные диапазоны, которые предполагали премии даже по нижней границе. Следующий аукцион ОФЗ состоится только 15 мая, т.е. уже после майского заседания ЦБ РФ...

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)