23.04.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Опубликованный сегодня индекс деловой активности в Китае (предварительное значение за апрель), оказавшийся хуже ожиданий, усугубил опасения, связанные с замедлением экономического роста в этой стране. Эффект от выхода этих данных наложился на результаты ВВП Китая за первый квартал, опубликованные в прошлый понедельник, которые также оказались разочаровывающими.

Сегодня также выходят предварительные значения PMI в. Еврозоне (в т. ч. и в отдельных странах) и США за апрель. Мы придаем предварительным значениям PMI по ключевым экономикам большое значение. От американской части этих данных мы ждем указания на то, насколько значителен эффект от влияния секвестра госрасходов на экономику.

На этой неделе публикуются данные по ВВП США за 1 квартал (1 релиз) и первичные обращения за пособием по безработице. Эти данные также могут серьезно повлиять на рынок. Ожидания по ним сформированы скорее оптимистичные. Мы предполагаем, что эти ожидания могут и не оправдаться.

Относительно евро выделяется отдельный негативный драйвер. В последние дни (в т. ч. вчера) со стороны представителей ЕЦБ (Констанцио, Вайдман) прозвучали высказывания, указывающие на возможность снижения ключевой ставки.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы оставляем негативные рекомендации на горизонте 1–3 месяца по курсу рубля против доллара, индексам акций RTS и S&P500. Мы скорее склоняемся к тому, что потенциал снижения цен на нефть по большей части исчерпан (сейчас котировки находятся возле нашего долгосрочного целевого уровня), хотя в ближайшее время (на горизонте 1 месяц) снижение цен на нефть может продолжиться.

ПОСЛЕДНИЕ СОБЫТИЯ

Вчера были опубликованы данные по бюджетным дефицитам и долгу стран Европейского Союза. Общий долг увеличился с 87.3% до 90.6%. Суммарный дефицит снизился с 4.2% от ВВП в 2011 году до 3.7% в 2012. Таким образом, с точки зрения цифр в большинстве стран бюджетная консолидация приносит плоды, однако, в результате этого процесса уже более чем год Еврозона продолжает оставаться в рецессии. К тому же снижение дефицитов в большинстве стран произошло на величину менее, чем ожидалось. Если посмотреть на отдельные страны, то в Испании (-10,6%), Португалии(-6,4%) и Греции (-10,0%) дефицит, напротив, увеличился по сравнению с годом ранее.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

После вчерашнего роста ставок сегодня они вновь понизились до ставшего уже привычным диапазона 6 — 6,5%%. Объем ликвидности в системе на сегодняшнее утро составил 905,1 млрд. рублей. Вчера осуществлялась уплата НДС, в связи с чем наблюдался рост ставок на рынке. Сегодня ЦБ РФ установил рекордно высокий лимит по семидневному РЕПО — в 2080 млрд. рублей, по однодневному РЕПО — 350 млрд. рублей, таким образом, суммарный лимит по семидневному и однодневному аукционам составляет 2 430 млрд. рублей. Следующие выплаты по налогам предстоят уже на это неделе — уплата акцизов и НДПИ, ориентировочный объем выплаты — порядка 300 млрд. рублей. Таким образом, ставки на этой неделе могут показать рост.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера большинство выпусков ОФЗ показали позитивную динамику. Основным событием этой недели станет, как обычно, аукцион в среду, когда Минфин проведет аукционы двух выпусков ОФЗ — выпуск 26212 с погашением в 2028 году в объеме 20 млрд. рублей и ОФЗ 26210 с погашением в декабре 2019 года на 20 млрд. рублей. Количество намеков со стороны должностных лиц разного уровня на снижение ставок все растет, мы ожидаем, что на этой неделе рынок покажет умеренно позитивное движение.

Скачать обзор (PDF, 1,3 Mb)