15.04.2013

Ключевые рынки. Недельный фокус

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Прошедшая неделя продолжила демонстрировать принципиальное расхождение в динамике ряда ключевых рынков. Наибольшую уверенность проявили участники американского фондового рынка, в то время как, наибольшим пессимизмом отличились рынки нефти и золота.

РЕЗЮМЕ ПО МАКРОЭКОНОМИКЕ И КЛЮЧЕВЫМ ДРАЙВЕРАМ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Хотя динамика финансовых рынков диаметрально разошлась, перспективы экономики в целом согласно вышедшим за неделю данным статистики скорее ухудшилась. Среди вышедших данных, которые можно трактовать негативно по отношению к спросу на риск, мы отмечаем: динамику розничных продаж в США, предварительное значение индекса потребительской уверенности от Мичиганского университета в США за апрель, данные по ВВП Китая за первый квартал, объем китайского импорта нефти.

Мы предполагаем, что «спрос на риск», выразившийся в росте американских акций и укреплении евро против доллара, связан с действиями центральных банков, которые, впрочем, не могут, да ни не станут долго предопределять динамику финансовых рынков.

Американские акции получили дополнительную поддержку в виде корпоративных отчетов за первый квартал, сезон публикации которых начался. Про американские корпоративные отчеты стоит сказать, что вряд ли стоит серьезно на них полагаться, т.к. они захватывают январь и февраль – те месяцы, когда к экономике США вопросов не возникало. Озабоченность относительно американской экономики появилась в марте в связи с вступлением в силу секвестра госрасходов с 1 марта.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошлой неделе мы предполагали, что можем изменить рекомендации на горизонте до 1 месяца и поставить нейтральные рекомендации по курсу рубля, цене нефти, и акциям. Однако вышедшие данные статистики по розничным продажам в США и динамике ВВП Китая разубедили нас в этом.

Мы оставляем негативные рекомендации на горизонте 1-3 месяца по курсу рубля против евро и доллара, нефти, индексам акций RTS и S&P500.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На прошедшей неделе ставки денежного рынка колебались вблизи уровня 5,8-5,9%, объем средств на корсчетах и депозитах банков был существенным, в среднем 888 млрд. рублей на корсчетах и депозитах. На сегодняшнее утро ситуация сохраняется, несмотря на уплату Страховых взносов в фонды, которые оценочно составляют сумму в 300 – 350 млрд. рублей в бюджеты всех уровней. Следующий апрельский платеж в бюджет  состоится уже на следующей неделе в понедельник 22 апреля. Оценочный объем выплаты по НДС – 180-190 млрд. рублей.

На этой неделе состоятся два возврата средств Минфину с депозитов банков, однако их объемы будут полностью перекрыты новыми размещениями, которые уже запланированы. Мы ожидаем спокойного состояния на денежном  рынке на этой неделе.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Прошедшая неделя была относительно спокойной для рынка.  Существенное снижение доходности, произошедшее до этого на фоне активизации ожиданий снижения ставки после нулевого прироста инфляции закончилось и сменилось боковым движением по основным выпускам. Следует отметить выдающиеся результаты прошедших в среду аукционов по длинным выпускам ОФЗ, которые прошли со значительным переспросом. По выпуску 26210 переспрос по верхней границе предложенного диапазона составил 2,9 раза, в результате выпуск был размещен под средневзвешенную доходность 6,41%. По выпуску 26212 переспрос по верхней границе объявленного диапазона составил 2 раза, в результате аукциона средневзвешенная доходность оказалась на уровне 7,12%. Стоит отметить особо, что итоговые доходности оказались даже ниже нижней границы объявленного Минфином диапазона, что свидетельствует об ажиотажном спросе. На этой неделе в отсутствии позитивных факторов лучшее, что ждет рынок – это боковое движение, важным фактором для рынка станет публикация недельной инфляции в среду.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)