05.04.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

РЕЗЮМЕ

Заседание ЕЦБ послужило поводом для укрепления евро. Некоторые участники рынки предположили, что речь Президента ЕЦБ содержит намеки на снижение ставки, Драги также сказал о готовности принять дополнительные стандартные и нестандартные меры. Позитивная динамика евро связана с тем, что дополнительные меры могли бы снизить градус напряженности, обусловленный политическими событиями в Италии и на Кипре. Вместе с тем, стоит напомнить, что предоставление помощи со стороны ЕЦБ в части выкупа государственных облигаций в качестве обязательного условия несет в себе необходимость на государственном уровне обратиться за этой помощью. Таким образом, в ожидании помощи у рынков остаются хорошие шансы понервничать.

Выходящие данные макростатистики в США все больше отражают негативное влияние секвестра госрасходов на американскую экономику. Вторую неделю подряд данные по первичным обращениям за пособиями по безработице разочаровывают инвесторов.

На наш взгляд по-прежнему опасно рассчитывать на возвращение спроса на риск на горизонте 1–3 месяца. Мы считаем, что можно продолжать ставить на снижение фондовых площадок, снижение цен на нефть и ослабление рубля против доллара США. Мы оставляем соответствующие негативные рекомендации.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Курс евро укрепился на заявлениях главы ЕЦБ. Цены на нефть и доходности облигаций США, напротив, обновили локальные минимумы.

СОБЫТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Самое интересный вопрос, оставшийся после выступления М.Драги, — это то, какие стандартные и особенно нестандартные меры ЕЦБ мог бы предпринять. К стандартным мерам безусловно относится снижение ставки. Также вероятно ЕЦБ может в случае необходимости вспомнить об LTRO. Отметим, что в принципе все эти меры могу способствовать укреплению евро в условиях паники. Но в условиях, приближенных к нормальным, — снижение ставки или введение LTRO могут способствовать ослаблению европейской валюты…

НОВОСТИ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

Вчера были опубликованы данные по инфляции в РФ за март. Прирост цен оказался равен только 0,3%, что привело к замедлению годового темпа до 7% г/г. В случае, если новых внешних шоков не возникнет, годовой темп инфляции сможет войти в целевой диапазон ЦБ РФ уже к июлю 2013 года. Замедление инфляции — весьма позитивный сигнал, повышающий вероятность дальнейших шагов ЦБ РФ по смягчению денежно-кредитной политики.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро ставки денежного рынка находятся в диапазоне 5,85/6,35%%. Объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ составляет 809,4 млрд. рублей, т. е. падение объема ликвидности в системе со вчерашнего дня составило 87 млрд. рублей. Тем не менее, несмотря на это ставки сохраняются на приемлемом уровне, сокращение объемов средств в системе, скорее всего, связано с ситуацией на валютном рынке. Мы не ожидаем серьезных изменений на рынке, ставки будут тяготеть к уровню в 6%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Ситуация на валютном рынке остается весьма напряженной, однако несмотря на это после вчерашних данных по инфляции кривая ОФЗ показала снижение на 3–5 б.п. по всей кривой. Неплохие перспективы снижения ставок ЦБ РФ уже в мае — позитивный фактор для долгового рынка, однако отсутствие улучшений на валютном рынке добавляет негатива. Мы ожидаем бокового движения на рынке ОФЗ в ближайшее время.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)