03.04.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

РЕЗЮМЕ

Ключевое движение вчера — резкое ослабление российского рубля против бивалютной корзины. Версия про то, что это движение связано со снижением дальних ставок ЦБ нам не кажется убедительной. В конце концов, ЦБ опубликовал свое решение около 12.00 MSK и валютный рынок не особенно на это отреагировал. Сильное движение по рублю (ослабление) началось после 16.00 MSK. В это время начала снижаться цена на нефть, но отметим, что снижение нефти хотя и было в моменте достаточно сильным, однако, цены пошли вниз от своего локального месячного максимума. Ничего страшного в этом движении цен на нефть не было — локальный минимум находится заметно ниже. Отметим, что вчера в период ослабления рубля имевший место внешний фон в целом можно охарактеризовать как спокойный.

По иронии судьбы вчерашнее ослабление рубля совпало по времени с публикацией в блоге А.Навального сообщения про запрос в правоохранительные органы относительно опубликованного 20 февраля 2013 г. интервью «Ведомостям» главы ЦБ РФ…

Как бы то ни было, подобные публикации не отражаются позитивно на пресловутом инвестиционном имидже России и в дополнение к активизировавшимся расследованиям в отношении чиновников способствуют продолжению оттока капитала и ослаблению рубля.

На наш взгляд по-прежнему опасно рассчитывать на возвращение спроса на риск на горизонте 1–3 месяца. Мы считаем, что можно продолжать ставить на снижение фондовых площадок, снижение цен на нефть и ослабление рубля против доллара США. Мы оставляем соответствующие негативные рекомендации.

СОБЫТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Курс японской йены преодолел вчера месячный максимум 93 к доллару США. Отметим, что ряд экономистов и бывших должностных лиц центрального банка сомневается относительно того, сможет ли глява ЯЦБ Курода справиться с достижением 2% инфляции к 2015 г. Согласно опросам предполагается, что на двухдневном заседании Банка Японии, которое началось сегодня, будет увеличено количество выкупаемых облигаций на 50% до 5.2 триллионов йен ($55.5 млрд) ежемесячно. Однако, как мы видим, эти ожидания не способствуют ослаблению японской валюты.

Наш комментарий к заседанию ЦБ РФ 2 апреля или «В месяц по чайной ложке».

Итоги сегодняшнего заседания ЦБ РФ оказались несколько разочаровывающими — вместо решительного шага по снижению ставок, которого ожидали от ЦБ многие аналитики, регулятор вновь сделал «полушаг», который при этом можно рассматривать, как подготовку к фронтальному снижению ставок в будущем. Но несмотря на то, что наши прогнозы на сегодняшнее заседание реализовались не в полной мере, мы все же не склонны драматизировать решение регулятора. Рассмотрим более подробно, что изменилось в комментарии к заседанию и каковы перспективы на следующее заседание…

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Сегодня Минфин проведет размещение двух выпусков ОФЗ с дюрацией 4,21 года (ОФЗ 25081) и 7,2 года (ОФЗ 26211) в объемах 10 и 20 млрд. рублей. Объявленные Минфином диапазоны доходности к размещению составили 6,29 — 6,34%% по ОФЗ 25081 и 7,008–7,13%% по ОФЗ 25081, что предполагает премии в 5–6 б.п. по верхней границе. Вероятно, такое предложение Минфина покажется инвесторам интересным.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)