02.04.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

РЕЗЮМЕ

Публикация индексов деловой активности в США за март скорее разочаровала финансовые рынки, т. к. цифры от ISM и MarkIt оказались хуже ожиданий. Вышедшие данные скорее соответствуют нашим ожиданиям по постепенному отражению секвестра госрасходов на данных экономики. Нельзя охарактеризовать эти данные статистики как однозначно плохие, однако, отметим, что это мартовские данные — в апреле можно ожидать дальнейшего ухудшения макроиндикаторов. Мы предполагаем, что в рынки недооценивают степень возможного ухудшения данных статистики.

Мы пересмотрели прогноз спроса на нефть со стороны США и Китая в сторону снижения, и теперь предполагаем, что цель на год по цене за баррель нефти марки Brent составляет $107. Отметим, что, по всей видимости, цены на нефть имели дополнительную поддержку в марте благодаря тому, что зима затянулась, и произошло это не только в России. Мы не оставляем надежд, что к маю все же потеплеет, поэтому ставим на то, что нефть сможет подешеветь. Вместе со снижением прогноза по ценам на нефть мы пересмотрели вниз долгосрочные прогнозы по индексам акций RTS и S&P500, хотя и предполагаем рост (но теперь более скромный) акций во втором полугодии. Впрочем, краткосрочные прогнозы по акциям мы также пересмотрели вниз.

На наш взгляд по-прежнему опасно рассчитывать на возвращение спроса на риск на горизонте 1–3 месяца. Мы считаем, что можно продолжать ставить на снижение фондовых площадок и ослабление рубля против доллара США. Мы оставляем соответствующие негативные рекомендации.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Курс EUR/USD и цены на нефть вчера отрасли, однако, нельзя выделить однозначно позитивные новости, которые позволят этой тенденции продолжиться. Доходности по 10-летним облигациям Казначейства США остаются вблизи минимумов.

СОБЫТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Около месяца назад появились новости о том, что центральное правительство Китая поручило регионам до конца марта проработать меры против дальнейшего роста цен на недвижимость. В результате на этих выходных Пекин ввел запрет на покупку второй квартиры для одиноких граждан и запрет на покупку третье жилище — для собственников двух квартир. В Шанхае банкам запретили выдавать ипотеку на покупку третьего жилья. Другие крупные города пока не отчитались, но, по-видимому, введут некие аналогичные меры. Неделю назад в Китае был введен 20% налог на разницу покупки и продажи недвижимости. Китайские власти стараются избежать перегрева рынка недвижимости, но избежать негативного влияния принимаемых мер на экономику вряд ли удастся.

НОВОСТИ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

Перевозки грузов железными дорогами падают четвертый месяц подряд, по опубликованным вчера данным за март они снизились на 2,9% в годовом исчислении. В РФ, где качество автомобильных дорог не позволяет автомобильному транспорту в значительной мере конкурировать с железнодорожными перевозками, показатель ж/д перевозок является одним из основных показателей экономической активности в стране.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня ставки денежного рынка резко выросли до уровня выше 6% (6,25 — 6,75%%), несмотря на то, что объем средств на корсчетах и депозитах составил на утро 1,027 трлн. рублей (из них депозиты 137,9 млрд. рублей). Рост ставок, видимо, стал реакцией рынка на объявление пониженных лимитов на операции РЕПО с ЦБ РФ. Так, регулятор понизил лимит недельного РЕПО до 1,33 трлн. рублей с 1,54 трлн. на прошлой неделе, а лимит по однодневному аукциону был снижен до 130 млрд. рублей с 200 млрд. вчера.

На сегодняшнем заседании ЦБ РФ ожидаем минус 25 б.п. По нашему мнению негативные изменения в экономике страны слишком явны и обсуждаемы, поэтому их весьма трудно игнорировать при принятии решений по изменению ставки рефинансирования…

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

В случае, если регулятор снизит сегодня ставку, как мы и ожидаем, рынок ОФЗ получит новый позитивный драйвер и можно ожидать снижения кривой в пределах 10 б.п. Стоит отметить, что снижение уже отчасти заложено в котировках ОФЗ — так, в прошлый четверг мы уже видели движение вниз кривой ОФЗ на фоне заявление замминистра экономического развития о необходимости снижения ставок. Таким образом, если ожидания снижения ставки не реализуются, то возможны два варианта развития событий: нейтральное движение в случае значительного смягчения тона комментария, и умеренный рост доходности в случае сохранения ставки и неизменного тона комментария (этот вариант является наименее вероятным).

Скачать обзор (PDF, 1,3 Mb)