06.03.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

РЕЗЮМЕ

Основные финансовые рынки перестали снижаться, что вероятно все же является отражением уверенности инвестиционного сообщества, что ключевые ЦБ продолжат политику количественного смягчения. В первую очередь это касается ФРС США и Банка Японии.

На наш взгляд сейчас крайне опасно рассчитывать на возвращение спроса на риск на горизонте 1 месяц. Вместе с тем в течение ближайшей одной-двух недель, по всей видимости, негативные драйверы активизированы не будут. Рынки скорее ставят на то, что ФРС сохранит неизменным объем выкупа облигаций, что может продолжать позитивно отражаться в спросе на риск.

В связи с этим мы временно ставим нейтральные рекомендации по фондовым площадкам, а также по курсу рубля и европейской валюты против доллара США. Отметим, что, несмотря на выставленные нейтральные рекомендации, мы ждем скорее момента вновь открыть короткие позиции. И таким моментом может стать заседание ФРС США 19–20 марта, на котором вполне может стать вопрос — не является ли обновление максимумов фондового рынка в условиях секвестра бюджета неким подтверждением надувания финансовых пузырей. Рост фондового рынка может ослабить позицию председателя ФРС Б.Бернанке, который остается главным защитником сохранения темпов количественного смягчения.

Влияние секвестра на американском рынке труда, по всей видимости, станет заметно в апреле, если не будет принято принципиально новых шагов. Текущая статистика в США в марте может выходить скорее позитивной, хотя уверенность потребителей может снизиться уже в середине марта.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчерашнюю реакцию рынков можно обрисовать как положительную. Драматические настроения не развиваются.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка остаются вблизи уровня в 6%, несмотря на стабилизацию ситуации. Объем средств на корсчетах и депозитах сегодня вновь вблизи 900 млрд. рублей. На вчерашнем аукционе по предоставлению средств от Росказны было размещено только 6 млрд. рублей при лимите в 100 млрд. рублей, по всей видимости, ставка в 5,9% не заинтересовала участников рынка, ведь вчера же ЦБ РФ предлагал недельные деньги по 5,54%. Так, на недельном аукционе прямого РЕПО с ЦБ было предоставлено 1,14 трлн. рублей при спросе 1,216 трлн. Судя по результатам двух вчерашних аукционов, в ближайшей перспективе ставки все-таки должны снизиться ниже 6%.

Инфляция в феврале показала прирост в 0,6% м/м, что соответствует годовому темпу прироста в 7,3%. Таким образом, похоже, что в феврале мы прошли годовой пик роста цен. В марте можно ожидать замедления годового темпа до 7,2% и до 6,7% — к июню.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Сегодня состоится аукцион по ОФЗ 26211, дюрация бумаги 7,3 года. Диапазон, озвученный Минфином, в 6,9–6,95%% предполагает максимум 5 б.п. премии, учитывая конъюнктуру рынка весьма маловероятно, что аукцион вызовет высокий интерес участников. В ближайшей перспективе существенных драйверов для рынка мы не выделяем, наиболее вероятно умеренное коррекционное движение.

Скачать обзор (PDF, 1,3 Mb)