05.03.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус

РЕЗЮМЕ

Вышедшие в последнее время данные макростатистики в США способствовали тому, что индекс акций S&P500 вернулся к локальным максимумам. Вместе с этим стоит сказать, что ситуация на американском фондовом рынке отличается от того, что мы наблюдаем на других рынках, где настроения в отношении перспектив экономики гораздо более пессимистичны. Причем, это касается не только других фондовых площадок, но и американского же рынка казначейских облигаций.

Март месяц будет богат на политические события, которые могут серьезно повлиять на финансовые рынки. Кроме того, что может наступить ясность в отношении новых выборов в Италии, в США будут решаться вопросы, связанные с бюджетными расходами и в первую очередь относительно финансирования расходов правительства до сентября 2013 г. В ближайшие дни (до 7 марта) в Палате представителей будет рассмотрен законопроект о финансировании расходов, который внесли республиканцы, чтобы избежать проблемы «Government shutdown». Этот билль учитывает секвестр, вступивший в силу 1 марта. Отметим, что влияние секвестра на американском рынке труда, по всей видимости, станет заметно в апреле, если не будет принято принципиально новых шагов.

На наш взгляд сейчас крайне опасно рассчитывать на возвращение спроса на риск. Кроме того, мы предполагаем, что можно продолжать ставить на снижение фондовых рынков. По поводу рубля и евро против доллара США мы также настроены скорее пессимистично.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Доходности по облигациям Италии остаются на высоких уровнях. Фондовый рынок США возвращается к продемонстрированным ранее локальным максимумам. На других рынках настроения гораздо менее оптимистичные.

СОБЫТИЯ

По всей видимости, дополнительную поддержку американским площадкам все же оказали последние выступления членов FOMC Бернанке (Председатель ФРС) и Йелен, высказавшиеся относительно того, что преждевременное повышение ставок негативно отразится на экономике, ФРС не собирается распродавать активы раньше повышения ставок. Эти заявления по большей части касаются долгосрочной стратегии, а на повестке дня сейчас скорее стоит вопрос о том будет ли ФРС сокращать объем покупок с рынка. В последней стенограмме FOMC Minutes сказано, что вопрос об этом будет рассмотрен на ближайшем заседании 19–20 марта. Бернанке и Йелен принадлежат к числу сторонников того, чтобы сохранить выкуп облигаций прежними темпами, и в последних их высказываниях нового ничего нет.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро объем ликвидности в системе снизился еще на 30 млрд. рублей, однако учитывая, что на этой неделе не ожидается крупных возвратов средств, кроме завтрашней выплаты на 20 млрд. рублей. Но данный отток может быть полностью перекрыт на сегодняшнем аукционе Росказны с лимитом на уровне 100 млрд. рублей. В связи с этим, можно ожидать снижения ставок к уровню 5,5%.

Следующее заседание ЦБ РФ пройдет 15 марта. Мы ожидаем, что на этом заседании изменения уровня ставок не произойдет, однако может измениться комментарий в смысле более однозначного указания на необходимость смягчения ДКП. С прошлого заседания ЦБ РФ вышел ряд негативных данных по промышленности и ВВП, однако инфляция пока не показывает какого-либо замедления. На основании анализа предыдущих действий ЦБ и заявлений представителей регулятора, мы полагаем, что в марте изменения ставок, скорее всего, не произойдет, однако можно ожидать изменения риторики в комментарии.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

На долговом рынке продолжается умеренная коррекция. На этой неделе определяющими будут результаты аукциона 10-летних ОФЗ, намеченного на завтра. Диапазон ожидаемой доходности от Минфина по данному размещению будет объявлен сегодня. На прошлом аукционе премия по верхней границе составила только 4 б.п., учитывая более длинный выпуск и нестабильную конъюнктуру в этот раз премия может быть более значительной.

Скачать обзор (PDF, 1,3 Mb)