27.09.2012

Процентные ставки: перспективы и прогнозы

Регулируемые ставки

Мы продолжаем отслеживать последнюю информацию о приросте цен, как основной фактор, определяющий денежно-кредитную политику регулятора. Сегодня Госкомстат опубликовал данные по приросту цен за неделю с 11 по 17 сентября, прирост вновь оказался на уровне 0,1%. Таким образом, с начала сентября накопленная инфляция составляет 0,4%. Это означает, что за целый месяц прирост цен будет не менее 0,6%, что соответствует годовому темпу прироста цен в 6,6%. По итогам года можно ожидать прироста порядка 7,2%.
Таким образом, по нашей оценке рост цен в 2012 году превысит целевой уровень ЦБ РФ на этот год как минимум на 1%. Это, вероятно, станет причиной для того, чтобы продолжить повышение регулируемых ставок.
Также, можно обратить внимание на показатель безработицы, который по последним данным преодолел предкризисный уровень и снизился в августе до 5,2%. Столь низкая безработица — это с одной стороны неплохо, т. к. показывает, что население страны имеет возможность реализовать себя на рынке труда, однако это и угроза для дальнейшего экономического роста. Складываются предпосылки к дефициту рабочей силы, что в дальнейшем будет способствовать повышению ее стоимости и повлиять дополнительно на динамику инфляции. В сложившейся ситуации руководству страны необходимо принимать меры для перехода к более высококачественному экономическому росту за счет повышения производительности труда.

Рыночные ставки

Средняя ставка на межбанковском рынке в сентябре снизилась по сравнению с августом примерно на 20 б.п. Если попробовать оценить почему так произошло, то можно обратиться, например, к статистике размещения средств Минфином. На приведенном ниже графике хорошо видно, что в августе объем размещения средств Минфином резко вырос, что видимо и вызвало снижение средней ставки. В сентябре объем размещения средств Минфина (с 1 по 26 сентября) уже в 1,5 раза выше, чем за весь июль, т. е. объем предоставления ликвидности рынку со стороны «конкурента» ЦБ остается значительным. Т. е. Минфин изымая деньги с рынка при помощи профицита бюджета, возвращает их в качестве депозитов под ставки, 6,2–6,4%% под одномесячным депозитам и около 6,9% — по трехмесячным.

Скачать обзор (PDF, 151 Kb)