18.09.2012

Перспективы денежного и долгового рынка

ФРС печатает деньги, Банк России — поднимает ставки

На прошлой неделе ФРС, как и ожидалось, запустила новый этап количественного смягчения. Регулятор пообещал выкупать ипотечные ценные бумаги (MBS) со скоростью 40 млрд. долл. в месяц до начала устойчивого улучшения экономических индикаторов в США. Таким образом, прогнозы неограниченного количественного смягчения оправдались в полной мере.

ЦБ РФ в противовес политике большинства регуляторов в мире, повысил свои ставки, что также стало сюрпризом для большинства аналитиков. Российский регулятор объяснил свое решение превышением инфляцией уровня в 6%, рассматриваемого ЦБ, как целевой на этот год. Мы сохраняем мнение, что влияние повышения ставок на инфляцию будет весьма ограниченным. Однако, возможно, решение будет иметь и неожиданный позитивный эффект, так, в условиях, когда в США дан старт новой программе предоставления ликвидности, повышение ставок российского ЦБ может оказать умеренный благоприятный эффект на приток капитала в страну (что компенсирует часть текущего оттока и улучшит Платежный баланс). Кроме того, регулятор видимо беспокоит рост кредитования, очевидно, что умеренное повышение ставок будет способствовать охлаждению в данном сегменте.

Тем временем, прирост промышленного производства в РФ продолжает замедляться. По опубликованным сегодня данным за август, темп роста промышленности в измерении год к году снизился до уровня 2,1% с 3,4% в июле. Поэтому несмотря на явные сигналы от ЦБ относительно взятого курса на повышение ставок, потенциал этого возможного повышения ограничен.

Скачать обзор (PDF, 240 Kb)