28.05.2012

Процентные ставки: перспективы и прогнозы

Экономика России продолжает замедляться

В соответствии с оценкой Минэкономразвития в апреле этого года прирост ВВП с очищенной сезонностью в измерении м/м был отрицательным и составил — 0,1%. В марте 2012 года ВВП также сократился на 0,1%. Таким образом, самочувствие российской экономики вызывает все больше сомнений. Минэкономразвития также отметило, что с исключением сезонного фактора с февраля идет замедление оборота розничной торговли.

Валютные ставки — us treasuries

На этой неделе в пятницу выходит традиционный блок данных по состоянию рынка труда США, ожидания по payrolls не слишком радужные — ожидается в мае экономика США создала только 150 тыс. рабочих мест. Напомним, что последние два месяца данные выходили негативными, поэтому майские данные могут стать определяющими, т.к. троекратный выход негативных данных уже может вызвать решения по изменению денежно-кредитной политики ФРС. Как мы уже отмечали, в случае выхода третьей порции негативных данных по занятости, эти разговоры могут стать более конкретными. В Еврозоне также нет какой-либо определенности. Последние новости были позитивными — греческая партия «Новая демократия», выступающая за выполнение обязательств перед ЕС, в соответствии с опросами имеет более высокий рейтинг по сравнению с партией «SYRIZA», предлагающей выход из ЕС.

Денежный рынок РФ

Объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ на сегодня составляет 652 млрд. рублей, это меньше, чем в аналогичную дату апреля на 53 млрд. рублей, ставки в мае как мы и ожидали также выше, чем в апреле. Средняя ставка однодневного MosPRIME в мае выросла на 40 б.п. по сравнению с апрелем, средний объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился на 50 млрд. рублей. Таким образом, ситуация с ликвидностью ухудшается месяц от месяца и пока нет причин ожидать ее улучшения в ближайшие месяцы. На этой неделе сегодня был уплачен основной налог — налог на прибыль. Далее отток денег ожидается в среду, когда предстоят крупные возвраты Минфину и Фонду ЖКХ на общую сумму 37,5 млрд. рублей. При этом объем задолженности банков перед ЦБ на сегодня достиг рекордного значения в 1,5 млрд. рублей. Ожидаем постепенного смягчения ситуации к концу недели.

Рублевый долговой рынок

Доходности по долгам значительно выросли, по ОФЗ это уже 70-80 б.п. от значений апреля. Основные причины те же — рост напряженности рублевого денежного рынка, ослаблении рубля. Мы полагаем, что оба фактора останутся играющими в ближайшей перспективе, однако среднесрочно более вероятен отскок вниз по доходности, драйвером для этого станет укрепление курса рубля.

Скачать обзор (PDF, 173 Kb)