21.05.2012

Перспективы денежного и долгового рынка

В России новое Правительство и замедляющаяся промышленность

Сегодня Президент объявил состав нового Правительства в котором появилось много новых лиц. Стоит отметить, что Аркадий Дворкович, известный как либеральный экономист стал вице-премьером, кроме того сменился глава Минэкономразвития — новый министр Андрей Белоусов сменил Эльвиру Набиуллину.

Министр финансов Антон Силуанов сохранил свой пост, что по нашей оценке будет означать усиление роли администрации Кремля и некоторое ослабление роли финансового блока при принятии решений. В целом, среди членов Правительства на наш взгляд нельзя выделить имен, внушающих надежду на быстрые и качественные изменения в экономической политике страны, скорее это будет Правительство умеренных реформ и продуманной эволюции.

Переходя к последним данным по макроэкономике, отметим, что на прошлой неделе были опубликованы данные по динамике промышленного производства, они оказались весьма умеренными. Так, прирост промышленности в апреле был весьма умеренным — только 1,3% г/г. В прошлом году апрельский прирост был в 3,5 раза выше. Если говорить о структуре, то меньше других замедлился прирост обрабатывающих производств. Прирост производства и распределения электроэнергии, газа и воды оказался отрицательным и составил −0,6% г/г. Таким образом, обрабатывающая промышленность каким-то образом растет без роста потребления электроэнергии и воды, подобная ситуация складывалась и в 2011 году.

Валютные ставки. US Treasuries

Основной драйвер на мировых рынках в настоящее время, безусловно, ситуация с Грецией. Большинство участников начинает склоняться к сценарию выхода Греции из зоны евро, а возможно и из ЕС. Это способствует снижению доходности по госдолгу США. Т.к. ситуация с Грецией вряд ли разрешится быстро, видимо в перспективе ближайшего месяца этот фактор будет сохранять свое значение.

Ставки денежного рынка

Бюджет за апрель был исполнен с профицитом порядка 60 млрд. рублей, что вполне соотносится с ухудшением положения на денежном рынке, а отток капитала не снижается даже после выборов. Все это не обещает позитивных изменений на рынке.

Рублевый долговой рынок

Доходности по долгам показали рост на факторе сохранения напряженности денежного рынка, а также усилении внешней волатильности. Мы полагаем, что оба фактора останутся играющими в ближайшей перспективе, однако среднесрочно ожидаем, что доходности вернутся к исходным уровням.

Скачать обзор (PDF, 157 Kb)