14.05.2012

Перспективы денежного и долгового рынка

Актуальная макроэкономика: Капитал продолжил утекать из России

Сегодня Минэкономразвития РФ опубликовало оценку чистого оттока капитала за апрель — по их подсчетам за месяц нашу страну покинули очередные 8 млрд. долл. По сравнению с оттоком в 1 квартале (напомним, что за первые три месяца из РФ утекло 35 млрд.) — это замедление, однако все-равно, темп оттока капитала из страны остается высоким. Мы ранее отмечали, что мартовский отток отчасти объяснялся более значительными внешними выплатами, тогда как в апреле выплаты по внешнему долгу были не выше средних. Таким образом, весьма вероятно, что в мае отток капитала будет не ниже апрельского.

Валютные ставки. US Treasuries

Последние данные по американским payrolls за апрель оказались хуже ожиданий и не попали в так называемый «коридор Бернанке». Таким образом, данные по занятости выходят негативными уже второй месяц подряд. В этом смысле майские данные могут стать определяющими, т.к. троекратный выход негативных данных уже может вызвать решения по изменению денежно-кредитной политики ФРС. В случае выхода третьей порции негативных данных по занятости, эти разговоры могут стать более конкретными.

Ставки денежного рынка

Ставки денежного рынка остаются высокими, несмотря на рост объема средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ. Пока нет данных о том, как был исполнен бюджет в апреле, мы ожидаем публикации этой информации в ближайшие дни. Как мы уже отмечали, мы ожидаем исполнения бюджета с профицитом в апреле. Как видно из опубликованных оценок МЭР (см. 1 стр. обзора) снижения оттока капитала тоже не произошло, несмотря на активизацию внешних заимствований и средний объем внешних выплат в апреле. Поэтому мы ожидаем, что ставки денежного рынка будут оставаться высокими.

Рублевый долговой рынок

Ситуация на денежном рынке остается весьма напряженной и мы по-прежнему не выделяем значимых факторов, которые могли бы привести к ее улучшению, в связи с этим мы полагаем, что динамика долгового рынка, также, будет умеренной. Сейчас доходность полугодовой ОФЗ составляет порядка 6,2-6,3%% т.е. находится на таком же уровне, как однодневный MosPRIME в пиковые периоды уплаты налогов. Такое положение вещей будет оказывать значимое влияние на рынок. Мы полагаем, что наиболее вероятно боковое движение на долговом рынке.

Скачать обзор (PDF, 157 Kb)