30.03.2011

Перспективы долгового рынка на 30 марта 2011 года

«Перспективы долгового рынка» – регулярный обзор, посвященный оценке основных факторов, влияющих на уровень процентных ставок в России и других странах.

В центре внимания:

Об инфляции и последствиях мартовского решения ЦБ.

Еще в прошлом обзоре мы отметили, что в результате отсутствия очередного шага по повышению ставок ЦБ, вполне вероятно снижение доходности на длинном конце кривой ОФЗ. Результаты сегодняшнего размещения ОФЗ показали, что такое движение достаточно высоко вероятно. Так, к размещению была предложена ОФЗ с погашением в 2015 году по которой Минфин прогнозировал доходность в диапазоне 7,2-7,25%. В результате аукциона, доходность по средневзвешенной цене составила 7,21%, т.е. очень рядом с нижней границей обозначенного Минфином диапазона. Объем размещения при этом составил 9,6 млрд. при объявленном объеме в 10 млрд. рублей. Таким образом, из приведенных фактов мы делаем следующие основные выводы: во-первых, инвесторы на рынке РФ готовы покупать длинные ОФЗ без премии, что говорит о том, что последнее решение ЦБ вдохновило рынок; во-вторых, Минфин в свою очередь видимо начал ставить в приоритет более низкую ставку привлечения, нежели выполнение полной программы заимствований; в-третьих, результаты прошедшего аукциона подтверждают высокую вероятность уплощения кривой за счет снижения доходности на длинном конце.

Скачать обзор (PDF, 207 Kb)