25.01.2011

Перспективы долгового рынка на 24 января 2011 года

«Перспективы долгового рынка» – регулярный обзор, посвященный оценке основных факторов, влияющих на уровень процентных ставок в России и других странах.

В центре внимания:

Бюджет РФ. На прошлой неделе Минфин опубликовал данные по исполнению бюджета за полный 2010 год. Они показали, что дефицит федерального бюджета за год сложился ниже плана. Это произошло в основном за счет переисполнения плана по доходам на 5,4%, расходы же были исполнены ниже плана, однако только на 1,6%. 

В 2011 году бюджет вновь будет дефицитным. В соответствии с актуальным планом размер дефицита составит 1,814 трлн. рублей. Доходы запланированы на уровне 8,84 трлн. рублей, расходы – 10,658 трлн. рублей. Таким образом, основные параметры предвыборного бюджета весьма близки к 2010 году. Финансировать дефицит бюджета планируется в этом году преимущественно за счет выпуска рублевых госбумаг, т.е. в отличие от 2010 года планируется в большей степени наращивать госдолг, чем осуществлять необеспеченную эмиссию.

Из всего вышесказанного с точки зрения воздействия на уровень рублевых ставок для нас наиболее важно то, что бюджетная эмиссия в этом году существенно сократится, по крайней мере в том случае, если план Минфина будет выполнен. Теоретически Минфин может использовать средства РФ и ФНБ в большем объеме (на начало 2011 года остаток средств РФ 775 млрд. рублей, ФНБ – 2,695 трлн. рублей).

Скачать обзор (PDF, 206 Kb)