30.70
39.70Аналитические обзоры \ Аналитика профи \ Мировая экономика
15.05.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
Греция и Испания продолжают формировать настроения на финансовых рынках в негативном ключе. В течение мая, по всей видимости, серьезные опасения за Европу останутся. По этой причине на данные макростатистики инвесторы временно обращать внимания не будут. 17 мая станет понятно — удалось ли сформировать в Греции проевропейски настроенное правительство. Политологи настроены скептически и предсказывают, что на новых возможных выборах в июне (если сейчас не будет сформировано Правительство) в греческий парламент антиевропейские силы могут только укрепить свое положение, что, скорее всего, будет означать дефолт Греции и выход этой страны из Еврозоны, что нанесет локальный удар по финансовым рынкам.
К дефолту Греции европейская банковская система во многом готова, т.к. ЕЦБ закачал ликвидность на рынок, а экономика Греции не очень велика. Ключевой вопрос — насколько сильно возможный неконтролируемый дефолт Греции отразится на доходности гособлигаций Испании, которой в свою очередь сейчас нужно решать задачу рекапитализации банков и при этом сокращать бюджетный дефицит. По всей видимости, Испании на рынке облигаций на помощь придет ЕЦБ и избавит от необходимости обращения за помощью.
На горизонте до 3х месяцев можно ожидать снижения евро против доллара и фондовых рынков, однако, в более долгосрочной перспективе возможный выход Греции из еврозоны скорее скажется позитивно на единой валюте.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
03.05.2012 - Перспективы финансовых рынков: Валюты, инфляция и ключевые ставки центральных банков
В качестве ключевых факторов, влияющих на динамику курса евро/доллар, в обозримом будущем будут выступать индикаторы инфляции в США и Европе.
Разница в динамике инфляции в США и Европе в ближайшие 3 месяца будет действовать в пользу укрепления доллара. Ситуация относительно Испании вероятно также будет давить на евро. В первой половине мая будет решаться сложный вопрос о сокращении региональных бюджетов Испании — Правительство будет искать компромиссы с регионами.
Напротив, на горизонте 3 месяца+ начнет замедляться инфляция в Европе, в то время как в США темпы инфляции останутся на относительно высоком уровне.
Основной фактор, влияющий на курс рубля — размер оттока капитала. В мае-июне отток капитала скорее уменьшится, что должно позитивно отразиться на курсе доллар/рубль. Мы предполагаем, что рубль укрепится против евро меньше, нежели против доллара. Ослабление рубля на горизонте 1 год (как против доллара, так и против евро) мы связываем со снижением цен на нефть, которое может произойти в связи с исчезновением «политической» премии.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Валюты, Мировая экономика
24.04.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
В ближайшие две-три недели сохраняется достаточно высокая вероятность продолжения снижения фондовых рынков. Это связано с двумя моментами:
Во-первых, в Испании в первой половине мая между центральными правительством и регионами будет решаться вопрос о сокращении региональных бюджетов. Возможные трудности в решении данного вопроса могут привести к локальному росту обеспокоенности за финансы Испании. С учетом того, что европейские PMI продолжают ухудшаться, дополнительные внутренние проблемы могут быть восприняты рынком достаточно остро.
Во-вторых, вышедшие данные за последние две недели по первичным обращениям за пособием по безработице в США начинают «обещать» не самую лучшую статистику с рынка труда в целом за апрель.
На более долгосрочном горизонте, напротив, наши ожидания по динамике фондовых площадок отличаются большим оптимизмом. Последние данные из Китая скорее показывают, что темпы ухудшения ситуации во второй экономике мира замедляются. Если резюмировать, то пока не стоит торопиться с открытием длинных позиций в акциях.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
17.04.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
В настоящий момент индекс американских акций S&P500 фактически находится вблизи уровней конца июля 2011 г. Между концом июля и сегодняшней датой фондовые рынки успели сильно упасть и восстановиться. Однако наша модель показывает, что по сравнению с концом июля экономический рост, наблюдавшийся в США, оказался не учтен в динамике рынка акций даже с учетом не самых хороших выходивших корпоративных отчетов. По отношению к рынку российских акций это замечание также справедливо. Таким образом, мы предполагаем, что рынки акции скорее ждет рост. Однако отметим, что вера в рост фондовых индексов скорее относится к горизонту больше одного месяца.
В ближайшее время на не самых лучших корпоративных отчетах из США, возможных трудностях размещения облигаций Испании, снижение фондовых рынков может быть продолжено. Для российского фондового рынка важно то, что политическая премия в цене нефти может снизиться, т.к. риторика по ядерной программе Ирана стала менее агрессивной, а заметного роста физического спроса на нефть не наблюдается. Правда, вряд ли премия в ближайшее время совсем исчезнет.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
10.04.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
На этой неделе начинается сезон публикации отчетности в США. Именно относительно перспектив экономики США (в отличие от Китая, Японии и Европы) возникает меньше всего сомнений. По этой причине публикация отчетности может стать важным драйвером для финансовых рынков в ближайшем будущем. Пока мы скорее позитивно настроены и не предполагаем, что экспорт оказался настолько плохим, чтобы корпоративные прибыли в США продолжили снижаться второй квартал подряд. Мы уточним оценку начинающегося сезона корпоративных прибылей после выхода 12 апреля данных по торговому балансу США.
Помимо США в качестве важного драйвера в Европе выступит динамика гособлигаций Испании и Италии. Мы рассчитываем, что проблема европейских долгов сейчас не прозвучит также грозно, как это было в конце 2011г. (см. наш обзор Динамика фондовых индексов и рост доходности по европейским долгам от 9 апреля 2012г). 12 апреля Италия размещает длинные облигации, и мы рассчитываем, что размещение окажется относительно успешным.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
10.04.2012 - Динамика фондовых индексов и рост доходности по европейским долгам
Мы решили посмотреть, как в последнее время рост доходности по европейским долговым бумагам влиял на динамику фондового индекса акций США — S&P500. ...индекс S&P500 выбран по той причине, что американский индекс акций наравне с нефтью выступает в качестве определяющего фактора для индексов российских акций (РТС).
На сегодняшний день выглядит маловероятным, новая волна беспокойства относительно финансов Испании выльется в сильное снижение американского и российских фондовых индексов, динамика которых скорее будет определяться выходящей макростатистикой. Вместе с тем, безусловно, стоит внимательно следить за результатами размещений государственных долгов Испании и Италии...
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Специальные обзоры, Мировая экономика
27.03.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
На горизонте ближайшего месяца, на наш взгляд, повысилась вероятность коррекционного снижения фондовых индексов и вероятно даже товарных рынков. Предварительные данные по PMI из Китая и Европы показали неожиданное ухудшение за март. На стр.3 настоящего обзора приводится объяснение, почему для оценки экономической конъюнктуры в Европе мы смотрим именно на индексы PMI, а не на IFO или ZEW.
В дополнение к этому риторика по Ирану и Сирии со стороны США действительно начала смягчаться (судя по заявлению Б.Обамы на встрече с Д.Медведевым в Сеуле 26 марта). Таким образом, политическая премия, которая заложена, на наш взгляд, в ценах на нефть может хотя бы временно уменьшиться, а цена на нефть может даже ограниченно снизиться.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
20.03.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
Вышедшие за неделю данные макростатистики (как в США, так и в Европе) подтвердили, что мировая экономика продолжает расти. Причем, если опубликованный общеевропейский индекс ZEW свидетельствует пока только о хороших ожиданиях, данные по розничным продажам из США оставляют сильное положительное впечатление о текущей ситуации в экономике.
Случившийся рост длинных ставок на рынке госдолга США (после последнего заседания ФРС) может привести к замедлению экономического роста, однако, пока все выглядит так, что на горизонте ближайших трех месяцев дело в худшем случае ограничится краткосрочной коррекцией фондовых рынков.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
13.03.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
Наиболее важные данные статистики для мировой экономики на прошлой неделе вышли в Китае. По нашим оценкам рост экспорта и импорта продолжился (мы смотрели на динамику абсолютных значений с убранной сезонностью), хотя темпы роста в январе-феврале замедлились по сравнению с концом прошлого года. Рост продаж на внутреннем рынке скорее остался в рамках наблюдавшегося ранее восходящего тренда. Таким образом, китайские данные скорее оказались умеренно позитивными — демонстрируют продолжение роста экономики этой страны...
...срок действия операции Twist и заканчивается 1 июля, а выделенный объем средств на нее (согласно появившимся сообщениям в СМИ) закончится в апреле. В связи с этим вновь возникает небольшая интрига — объявит ли ФРС США новую программу поддержки экономики (операцию Twist 2) и дождемся ли мы этого на ближайших двух заседаниях, которые состоятся 13 марта и 25 апреля...
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
06.03.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
Последние данные макростатистики из США подтверждают продолжение роста экономики в этой стране.
В Европе — напротив улучшением пока и не пахнет — потребительский сектор слаб. К тому же нужно принимать дополнительные меры для сокращения бюджетных дефицитов.
Сложнее оценить динамику экономики Китая — индексы деловой активности PMI (официальный и от HSBC) принципиально расходятся в оценке...
...Вышедшие макроданные в США мы оцениваем как весьма позитивные. Пока не подтверждается гипотеза о том, что слабые Европейские данные вместе с инфляционным давлением со стороны нефтяных цен приведут к снижению американской экономики...
...Пока ситуация не располагает к тому, чтобы ФРС задумывался о новых программах количественного смягчения. Вместе с этим, названная операция Twist все же искусственно поддерживает экономику США...
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
28.02.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
На прошлой неделе было фактически принято принципиальное решение по предоставлению второго пакета помощи Греции. Позитив, по всей видимости, связанный с этим уже отыгран. Динамику рынков будут определять другие факторы, среди которых можно выделить цены на нефть и сокращение бюджетных дефицитов в Европе, ослабление кредитно-денежной политики в Китае. Резюмировать влияние факторов будут данные макростатистики. Мы склоняемся к тому, что данные будут скорее ухудшаться, в т.ч. и в США. Вышедшие за прошлую неделю макроданные принципиально не повлияли на нашу оценку ситуации.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
21.02.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
Возникшая политическая напряженность вокруг ядерной программы Ирана, по всей видимости, оказалась главным фактором, определившим рост цены нефти. Углеводородное сырье подорожало очень некстати - дополнительное негативное влияние на мировую экономику добавится к отрицательному влиянию от снижения бюджетных дефицитов в Европе и продолжающегося ухудшаться китайского рынка недвижимости.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
07.02.2012 - Перспективы финансовых рынков: Акции и Товары
Данный обзор на первой странице содержит нашу оценку перспектив инвестиций в финансовые инструменты с разными временными горизонтами.
...Вышедшие данные макростатистики США на неделе оказались по большей части неплохими, однако, часть важных данных (не только из США, но и из Китая) указывает на вероятное замедление экономики в США на более долгосрочном горизонте...
...Внутренний рынок другого важнейшего игрока мировой экономики — Китая пока отличается хорошей формой, однако, экспорт из Китая во второй половине 2011г. перестал расти и возможно даже начнет сокращаться в 2012г. Судя по динамике китайского индекса PMI (от HSBC, официальный PMI чуть лучше) — промышленное производство уже сокращается несколько месяцев...
...На прошедшей неделе произошло не много событий. Однако в основном они оказались достаточно важными.
...Фонд ESM будет запущен раньше (в июле 2012) и в согласованном ранее объеме (500 млрд евро). Вопрос об увеличении объема и времени совместной работ ESM и EFSF будет рассматриваться в марте. В дополнение можно отметить, что Китай, по словам премьера, рассматривает вопрос о помощи Европе через EFSF и ESM.
Скачать обзор
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Товарные рынки, Мировая экономика
Поиск: