30.70
39.70Аналитические обзоры \ Аналитика профи \ Регулярные обзоры
16.05.2012 - Процентные ставки: перспективы и прогнозы
Ставки ЦБ РФ
10 мая состоялось очередное заседание ЦБ РФ по ставкам. Как и ожидалось, ставки были оставлены без изменения. Регулятор отметил текущее замедление инфляции, но среднесрочно, по-прежнему, ожидает ее роста. По итогам года регулятор продолжает рассчитывать на выполнение своего годового прогноза, напомним, что целевой уровень от ЦБ РФ — 5,5-6%%. Мы полагаем, что такие цели по инфляции могут быть достигнуты лишь при исключительно позитивных условиях — например, очень хороший урожай.
Ставки денежного рынка
На сегодняшний день объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ составляет чуть больше 1 трлн. рублей, это на 220 млрд. больше, чем в аналогичный период апреля. Если учесть тот факт, что задолженность банков перед ЦБ снизилась с начала месяца, а ситуация на валютном рынке была негативной (ослабление рубля к бивалютной корзине), можно сделать вывод, что наиболее вероятно, свежие деньги пришли из бюджета. Пока не опубликовано детализированного исполнения Федерального бюджета за апрель от Минфина, однако информационные агентства вчера сообщили о том, что дефицит ФБ за январь-апрель составил 60,3 млрд. рублей. Учитывая, что по итогам исполнения за январь-март дефицит составлял 121,3 млрд., можно сделать вывод, что в апреле бюджет, как мы и ожидали, был профицитным на 61,3 млрд. рублей, т.е. лишь изымал деньги с рынка.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Денежные рынки, Регулярные обзоры, Перспективы долгового рынка
23.04.2012 - Перспективы денежного и долгового рынка
Рынки покраснели, нефть снижается
Неделя на рынке началась не вполне благополучно, рынки в основном показывают снижение котировок. Сегодня был опубликован значительный блок данных по экономике Еврозоны, который оказался весьма негативным. Это касается в первую очередь показателей экономической активности PMI. Индексы за март показали значительное снижение. Что особенно неприятно, PMI основных стран-локомотивов Еврозоны - Франции и Германии вышли значительно хуже ожиданий.
Кроме того, сегодня появились данные испанского Центробанка о том, что экономика Испании вероятно в 1 квартале сократилась на 0,4%, вслед за снижением на 0,3% в 4 квартале 2011, что означает официальное скатывание Испании в рецессию. Пока что это лишь оценка, официальные данные по ВВП Испании будут опубликованы 30 апреля. Основной причиной рецессии назван слабый внутренний спрос, прогноз на оставшуюся часть года остается неопределенным. Прогноз Правительства Испании подразумевает снижение экономики страны на 1,7% в этом году, прогноз ЦБ несколько более оптимистичен и предполагает сокращение ВВП на 1,5%.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Регулярные обзоры, Перспективы долгового рынка
18.04.2012 - Процентные ставки: перспективы и прогнозы
Сегодня был опубликован целый блок показателей развития российской экономики в марте 2012 года. Данные вышли смешанные. В частности, цифры по личным располагаемым доходам вышли ниже ожиданий и ниже предыдущего значения за февраль — прирост составил только 2,8%. Реальные зарплаты продолжают расти, мартовский рост оказался выше ожиданий экономистов, однако ниже февральского значения. Тем не менее, растущий тренд по показателю — сохраняется. Розничные продажи оказались хуже прогнозов и немного ниже февральского значения, однако, выросли на 7,3%.
Наиболее разочаровывающими оказались данные по инвестициям в основной капитал. В марте они снизились до уровня в 4,9% против ожиданий 14,1% и февральского прироста на уровне 15,1%. Кроме того, безработица не снизилась в марте, как это ожидалось и по-прежнему составляет 6,5%.
Таким образом, данные точно нельзя назвать однозначно позитивными и свидетельствующими о намечающемся перегреве экономики, что по нашей оценке исключает в ближайшее время возможность перехода к повышению ставок российского регулятора.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Регулярные обзоры
16.04.2012 - Перспективы денежного и долгового рынка
ЦБ РФ ожидает инфляцию в апреле на уровне не выше 0,4%. ЦБ РФ в лице первого зампреда Алексея Улюкаева ожидает, что инфляция в апреле 2012 года не превысит 0,4%. Пока что нам известны данные о приросте цен только с 1 по 9 апреля, когда он составил 0,1%. Стоит отметить, что исторически ЦБ РФ не очень точно предсказывал темп прироста цен по месяцам, и просматривается ярко выраженная тенденция преувеличения значения ожидаемого ценового прироста регулятором.
Российское промышленное производство резко замедлилось в марте. Сегодня Госкомстат опубликовал свежие данные по приросту промышленного производства. Они оказались разочаровывающими, прирост резко замедлился по сравнению с темпами января-февраля 2012 года. Такие данные стали значительным сюрпризом для аналитиков, медианный прогноз на март составлял 4,5%. Если посмотреть на график прироста промышленности, то можно заметить, что в 2012 году темпы ее роста замедляются по сравнению с 2011 годом. Это еще один фактор в пользу сохранения уровня ставок ЦБ неизменным. Столь существенное замедление темпов прироста не дает нам оснований говорить о возможном росте ожиданий повышения ставок ЦБ во второй половине года, даже в случае ожидаемого ускорения темпов инфляции.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Денежные рынки, Регулярные обзоры, Перспективы долгового рынка
04.04.2012 - Процентные ставки: перспективы и прогнозы
Очередное заседание ЦБ РФ по ставкам состоится в период с 5 по 10 апреля, мы полагаем, что на этом заседании ставки вновь изменены не будут. В комментариях к предыдущим заседаниям ЦБ отмечал, что замедление инфляции расценивает, как временное, а также констатировал рост потребительской активности и при умеренном темпе роста в производственном секторе. Мартовские данные по промышленному производству вышли весьма позитивными, однако мы не ожидаем, что ЦБ изменит свою политику исходя из данных только за один месяц, хотя возможно, что тезис о расхождении прироста потребительского спроса и промышленного производства может быть исключен из комментария, несколько смягчив риторику регулятора.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Регулярные обзоры
03.04.2012 - Перспективы финансовых рынков: Макроэкономика, Акции и Товары
Мы склоняемся к тому, что опасения по Европе и Китаю пока актуальны, поэтому рецессия на фондовых площадках скорее продолжится.
В более долгосрочной перспективе (3-6 месяцев) мы ставим на то, что сомнения по поводу будущего экономик Китая и Европы нивелируются. Постепенно борьба с бюджетными дефицитами в Европе будет вызывать меньший шок для экономики. В то же время экономический рост в США, скорее всего, продолжится за счет восстановления рынка автомобильных продаж и вероятно начала восстановления рынка недвижимости.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Рынки акций, Регулярные обзоры
29.03.2012 - Процентные ставки: перспективы и прогнозы
Официальные данные по инфляции в РФ продолжают выходить весьма низкими. Однако, в последнюю неделю с 19 по 26 марта прирост составил уже 0,2% против еженедельного прироста в 0,1% с начала января. Мы продолжаем полагать, что ускорение инфляции — это лишь вопрос времени и такое судя по вышедшим данным, такое ускорение уже происходит. Хотя в данных за последнюю неделю не показано роста цен на бензин, а такой рост должен обязательно начаться, учитывая динамику цен на мировом рынке нефти.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Регулярные обзоры
22.03.2012 - Процентные ставки: перспективы и прогнозы
На прошлой неделе в пятницу были опубликованы данные по промышленному производству в РФ, они оказались весьма неплохими и показали значительный рост внутреннего производства (общий индекс вырос в феврале на 6,5% г/г). Такие сильные данные говорят о том, что цикла снижения ставки ЦБ не будет, по крайней мере, в перспективе нескольких месяцев.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Регулярные обзоры
19.03.2012 - Перспективы денежного и долгового рынка
Комментарий ФРС не впечатлил рынок. К сожалению для рынка, комментарий к прошедшему заседанию ФРС был практически слово в слово похож на комментарий к январскому заседанию. То есть в нем не содержалось никаких намеков на возможность новой программы количественного смягчения, взамен завершающейся в конце июня Operation Twist.
В России значительно ускорился рост промышленности. По опубликованным в пятницу данным, прирост промышленного производства в РФ в феврале составил 6,5% по сравнению с 3,8% в январе и 2,5% в декабре. Сегмент Обрабатывающих производств и Производства и распределения электроэнергии, газа и воды выросли практически на одном уровне — 6,3% и 6,7% соответственно.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Регулярные обзоры
14.03.2012 - Процентные ставки: перспективы и прогнозы
На этой неделе состоялось очередное заседание ЦБ РФ по ставкам. По итогам заседания никаких изменений в процентной политике регулятора не произошло. Мы рассмотрим более подробно комментарий ЦБ.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Денежные рынки, Регулярные обзоры
31.01.2012 - Перспективы финансовых рынков
За неделю большинство европейских госбондов снизились по доходностям. Позитивное движение возглавили бонды Испании (-40 б.п. по десятилеткам). На фоне этого движения особняком стоит Португалия. С тех пор как Standard and Poor’s понизило рейтинг страны до «мусорного» доходность десятилетки улетела с 11% до 15.5%. Вероятно импульс положительной динамике придали успешные первичные размещения. К тому же директор EFSF 24 января сообщил, что есть договоренности с инвесторами и возможен леверидж фонда в 3 или более раз...
...ВВП США вырос в 4м квартале на 2,8% в годовом выражении, что довольно не плохо. Однако без учета запасов рост ВВП составил всего 0,8%. Увеличение запасов обычно связывают с позитивными ожиданиями у бизнеса, однако, в четвертом квартале рост запасов мог быть определен тем, что не удалось выполнить план по продажам...
Мы выражаем определенный скептицизм относительно возможности дальнейшего роста кредита в США, в условиях, когда доходы населения не растут. И, следовательно, считаем весьма вероятным ухудшение макроданных в США вслед за Европой...
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Регулярные обзоры
31.01.2012 - Перспективы денежного и долгового рынка
В центре внимания Евросаммит и Португалия. Если посмотреть на графики, приведенные ниже, то можно отметить, что стоимость заимствований для Италии продолжает снижаться. Так, сегодня прошел аукцион по 10-летним облигациям Италии, доходность бумаг сложилась на пол процента ниже, чем месяц назад. В ближайшие месяцы (до апреля) Италии предстоит рефинансировать долгов на 90 млрд. евро., что немало. Однако, спрос на долги Италии будет поддержан как новыми ультра-дешевыми деньгами, которые ЕЦБ планирует предоставить банкам в феврале (3-летние кредиты банкам от ЕЦБ).
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Регулярные обзоры
26.01.2012 - Процентные ставки: перспективы и прогнозы
В ближайшую неделю должно состояться очередное заседание ЦБ по ставкам. Мы не меняем наших прогнозов по снижению ставок по кредитным операциям ЦБ и по-прежнему полагаем, что это произойдет дважды до конца 1 квартала 2012 года.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Регулярные обзоры
24.01.2012 - Перспективы финансовых рынков
На сегодняшний день сложился скорее позитивный фон относительно ситуации в Европе и вокруг Ирана. В ближайшие две недели также вероятно улучшение корпоративных отчетов за 4й квартал из США. На этом горизонте времени, на наш взгляд, фондовые рынки получают хорошие шансы подрасти вместе с евро, российским рублем, золотом. Рост цен на нефть вероятно, если и будет иметь место, окажется более сдержанным.
Относительно более долгосрочной перспективы наши ожидания по-прежнему более пессимистичны — весьма вероятно, что данные в США начнут ухудшаться вслед за европейскими...
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Регулярные обзоры
19.01.2012 - Процентные ставки: перспективы и прогноз
«Процентные ставки: перспективы и прогноз» — регулярный обзор, посвященный оценке основных факторов, влияющих на уровень рублевых процентных ставок в России.
С приближением конца месяца, приближается и январское заседание ЦБ РФ по ставкам. Мы не меняем наших прогнозов по снижению ставок по кредитным операциям ЦБ и по-прежнему полагаем, что это произойдет дважды до конца 1 квартала 2012 года.
Разделы: Аналитические обзоры, Аналитика профи, Денежные рынки, Регулярные обзоры
Поиск: